货币政策操作 - 中国人民银行于2025年10月恢复公开市场国债买卖操作，当月实现净投放200亿元 [1] - 买卖国债是货币政策工具箱中的常规操作，定位于基础货币投放和流动性管理，可双向操作以提升流动性管理的科学性和精准性 [1] - 自2024年8月开始操作至2024年12月，央行累计买入1万亿元国债，但操作于2025年初暂停 [1] 操作背景与目标 - 当前10年期国债收益率已升至1.8%附近，期限利差走阔，债市整体运行良好 [2] - 恢复操作旨在加大对银行体系长期流动性的支持，释放稳增长信号，稳定四季度及次年一季度宏观经济运行 [2] - 操作体现适度宽松的货币政策取向，旨在实现稳增长与防风险双重目标 [2] 市场影响与功能 - 央行操作有利于增强国债金融功能，发挥国债收益率曲线定价基准作用，增进货币政策与财政政策协同 [1] - 此举有利于改善二级市场流动性、支持价格发现与久期管理、抑制短端利率过度波动 [2] - 操作有助于向市场传递利率走势平稳的预期，降低风险溢价并吸引长期资金配置，从而降低融资成本、支持实体经济 [2] 操作规模与未来展望 - 200亿元的净买入规模相对较低，体现了央行的稳健操作，避免对债市预期形成过度影响 [2][3] - 2025年11月的6个月期买断式逆回购到期量为3000亿元，中期借贷便利到期量为9000亿元，后续央行仍有加大国债净买入规模对冲到期压力的可能性 [3] - 四季度是稳增长政策发力之时，央行通过多种货币政策工具维持市场流动性充裕，引导金融机构加大信贷投放 [3]