欧洲企业第三季度盈利韧性 - 欧洲企业第三季度业绩在很大程度上顶住了悲观的盈利预期，业绩指引上调次数远超下调次数 [3] - 尽管面临关税和汇率波动压力，欧洲企业仍实现了超预期的利润率 [3] - 对财报电话会议记录的分析显示，提及关税的次数较第一、第二季度有所下降，整体基调变得更积极 [3] 贸易政策环境改善 - 美国与欧盟达成15%关税税率的贸易协议，德国默克集团等企业也与美国政府就特定协议进行了谈判 [3] - 瑞士与特朗普政府达成初步协议，将惩罚性关税从39%降至15% [3] - 更加清晰的贸易政策使企业能够对未来的成本和盈利轨迹更具信心 [3] 行业表现分化 - 汽车、化工等行业仍处境艰难 [7] - 为汽车和建筑行业提供橡胶与塑料部件的Hexpol AB是欧洲斯托克600指数成分股公司中提及不确定性次数最多的公司，其首席执行官表示美国关税及贸易政策持续引发高度不确定性并造成间接冲击 [3] - 瑞典卡车制造商沃尔沃集团由于货运活动减少以及针对中重型卡车的25%关税导致订单缩减，预计北美市场的疲软态势将持续至明年 [4] 市场前景与预期修正 - 当前疲软态势已由全面扩散转为局部集中，这增强了市场对明年复苏的信心 [7] - 市场对2026年预期的向上修正自第三季度财报季开始以来持续升温 [7] - 周期性与防御性行业普遍展现的利润韧性，为2026年的盈利增长奠定了更坚实基础 [7]