行业整体态势 - 2025年第三季度奢侈品行业显现明确的触底回升态势，最困难的时期可能已经过去 [1][2] - 大中华区成为核心复苏引擎，推动LVMH、Burberry等品牌业绩改善，消费者信心逐步恢复 [1][2] - 多数品牌营收降幅收窄或实现正增长，部分品牌进入复苏早期阶段 [1][2] 各品牌具体表现 - LVMH在2025年第三季度总收入为182亿欧元，同比下跌4%，但有机增长1%，为2025年以来首次实现季度销售反弹，大中华区市场强劲反弹是核心驱动力 [3] - Prada截至2025年9月30日的前三季度净营收同比增长9%至40.7亿欧元，第三季度同比增长8%，亚太市场（含中国）前三季度和Q3均增长10%，Miu Miu品牌表现亮眼 [3] - 爱马仕2025年第三季度营收按固定汇率同比增长9.6%至39亿欧元，相较前两个季度略有改善，中国市场有所改善 [4] - 开云集团2025年第三季度营收同比下滑10%至34.2亿欧元，按可比口径计算下跌5%，跌幅较上半年显著收窄，北美市场强劲反弹 [4] - Burberry在2026财年上半年总营收为10.32亿英镑，按固定汇率计算同比下降3%，但下滑速度显著放缓，第二季度可比同店销售转为增长2%，大中华区Q2强劲增长3%，并成功扭亏为盈，调整后经营利润为盈利1900万英镑 [5][6] - Moncler2025年第三季度集团营收同比下滑1%至6.16亿欧元，前三季度总营收为18.41亿欧元，与去年同期持平，增长失速成为核心困境 [6] 市场与战略观察 - 奢侈品消费的积极信号在高奢商场的运营表现中得到印证，太古地产三季度零售业务出租表现实现全面复苏 [2] - 品牌分化预计将加剧，拥有强大品牌力、清晰战略并能有效执行中国本土市场策略的公司将能更好地把握复苏红利 [7] - 市场的关注点已从担忧深度衰退转向验证复苏强度与持续性，中国市场的表现将是决定未来几个季度奢侈品业绩复苏的关键变量 [7]