整体业绩 - 2025年第三季度总收入达1131亿元人民币，同比增长22.3%，超出市场预期的1125亿元 [1][21] - 整体毛利率提升至22.9%，高于市场预期的22.7% [1][24] - 增长主要由汽车业务驱动，传统业务（手机及AIoT）收入同比仅增长1.6% [1][21] 汽车业务 - 汽车业务收入为290亿元人民币，符合市场预期 [1][26] - 汽车出货量达10.9万台，单车均价提升至26万元人民币，主要受价格较高的YU7车型出货增加带动 [1][26] - 汽车业务毛利率为25.5%，与市场预期的25.6%基本持平，但环比小幅下滑，主要因高毛利率的SU7 Ultra车型占比减少 [1][24] - 汽车业务核心经营利润为6.8亿元人民币，首次实现盈利 [1][5] 智能手机业务 - 智能手机业务收入为460亿元人民币，同比下滑3.1%，符合市场预期 [2][31] - 智能手机出货量为4330万台，同比增长0.5%，但手机均价同比下滑3.6%至1062元人民币 [2][36] - 手机业务毛利率下滑至11.1%，受市场竞争加剧及存储等核心零部件成本上涨影响 [2][37] - 分市场看，国内出货量同比下滑1.8%，海外出货量增长2.7% [2][33] IoT与生活消费品业务 - IoT业务收入为276亿元人民币，同比增长5.6%，大幅低于市场预期的381亿元，增速较前几个季度的40%以上显著回落 [3][12][39] - 增速放缓主要受“国补”政策收紧影响，尤其是大家电产品收入出现两位数下滑 [3][13][39] - IoT业务毛利率为22.9%，环比提升0.4个百分点 [43] 互联网服务 - 互联网服务收入为94亿元人民币，同比增长10.8%，超出市场预期的92亿元 [4] - 增长主要由广告业务带动，广告收入达72亿元，同比增长16.1% [42] - 增值服务收入约为22亿元，同比下滑3.6% [42] - 全球MIUI月活跃用户数达7.42亿，同比增长8%，但每用户平均收入仅增长2% [4][42] 利润与费用 - 主营业务核心经营利润为67亿元人民币，核心经营利润率为5.9% [5][51] - 传统业务核心经营利润约为60.3亿元，汽车业务核心经营利润为6.8亿元 [5][51] - 调整后净利润为113亿元，但该调整方式存在争议 [5][51] - 三项费用合计192亿元，费用率回升至17%，部分受汽车业务经营费用增加影响 [48] 市场与竞争态势 - 小米汽车当前积压订单约40万辆，但周新增订单已下滑至4000-5000辆，若此趋势持续，预计在2026年年中消耗完积压订单，供需关系可能逆转 [9][10][30] - 手机业务面临存储成本持续上涨压力，可能进一步挤压毛利率或抑制市场需求 [19] - 在“国补”政策收紧背景下，IoT业务高增长预期被打破，未来存在负增长可能性 [14]