市场风格日历效应核心观点 - 市场风格受财报披露节奏、分红事件效应、机构投资者风险偏好季节性变化影响，存在日历效应 [1][3] - 年末可关注质量风格的配置机会 [1] 小盘风格表现特征 - 小盘风格上半年波动较大，下半年总体向好 [1] - 1月和4月表现较弱，中证2000指数超额收益分别为-2.3%和-2.2% [1] - 3月和5月为小盘风格平均收益较高月份 [1] - 下半年8月以后小盘风格组合收益表现相对较高，胜率维持较高水平 [1] 成长风格表现特征 - 成长风格表现呈"前高后低"特征 [1] - 成长风格组合在1月、6月和7月有显著超额收益，胜率达90.9% [1] - 800成长指数在1月延续组合优势 [1] - 偏股基金指数4-6月收益连正，均为0.8%，总体表现优于800成长指数 [1] - 下半年成长风格总体回落，成长因子、800成长和偏股型基金指数胜率跌至60%以下 [1] 质量风格表现特征 - 质量风格体现"首尾双强"规律，1月和12月为全年优势月 [2] - 1月超额收益1.4%，胜率81.8%；12月超额收益0.5%，胜率80% [2] - 800质量指数同样在1月和12月表现相对突出 [2] 红利风格表现特征 - 红利风格在4月和8月表现良好，统计期内胜率均达83.3% [2] - 6月和10月呈现明显回落，红利组合和中证红利胜率均较低 [2] 风格效应内在机制 - 成长与小盘风格受财报披露节奏影响较大，财报密集期资金流向基本面向好的成长股，阶段性规避小盘股 [3] - 高股息股票在分红预案后具有短期超额表现，股权登记日后短期跑输市场 [3] - 机构投资者风险偏好存在季节性变化，公募基金年中倾向于提高成长风格暴露，年末倾向于提高质量风格暴露 [3]