公司战略与持仓 - 纳斯达克上市公司自2020年11月起将比特币作为主要储备资产进行积累，目前持有641,692枚比特币，按发稿时比特币资产净值计算超过61,500美元 [1] - 公司商业模式为通过发行低息可转换债券和出售股权筹集资金，并将收益用于购买更多比特币，以此减少对增长停滞的软件销售收入的依赖 [2] - 公司联合创始人及大股东认为比特币是对法定货币贬值的完美对冲工具，预计比特币价格将持续上涨 [1] 投资者价值主张 - 公司向投资者提供比特币收益率，该指标衡量每股对应的比特币持仓百分比增长，截至11月中旬，其年内收益率超过26% [3] - 投资公司股票被视为一种让股东无需直接购买或管理比特币即可获得比特币价格上涨杠杆敞口的方式 [3] - 公司股票交易价格相对于其比特币资产净值通常存在溢价，可达2至3倍 [4] 市场观点与潜在风险 - 公司通过发债和增发购买比特币的行为推高了比特币价格和其市值，使其能够发行更多债务，形成循环 [5] - 有市场观点担忧，若资金流入中断（如加密货币熊市），该循环将被打破，公司可能被迫出售其比特币持仓 [5] - 另有分析认为，公司被迫清算持仓并引发螺旋式下跌的可能性极低，唯一可能出售比特币的情形是比特币价格已大幅下跌至其抛售行为无关紧要的程度 [6]