公司近期股价表现 - 过去三个月公司股价大幅上涨153.1%，表现远超金融-综合服务行业[1] 战略转型与增长动力 - 公司正从纯加密货币挖矿公司转型为人工智能云服务提供商，以抓住AI计算基础设施需求年复合增长率达19.4%的市场机遇[4] - 为支持AI计算业务，公司已确保三个吉瓦级电力资源，并与微软建立合作伙伴关系，正在安装完全集成的AI云基础设施[5] - 在不列颠哥伦比亚工厂，公司计划在2026年底前将160兆瓦基础设施从ASIC矿机转换为基于GPU的AI计算[6] - 在Childress，公司正与微软合作开发200兆瓦液冷数据中心，其中包含100兆瓦高性能AI训练集群，机架密度最高可达200千瓦[6] - 公司2吉瓦的Sweetwater枢纽项目正在推进，其中1,400兆瓦的Sweetwater 1变电站预计于2026年4月通电，600兆瓦的Sweetwater 2变电站目标在2027年底完成[6] 加密货币挖矿业务表现 - 公司是全球最大、成本最低的比特币矿商之一，近期季度平均运行算力环比增长17%，促使2026财年第一季度比特币挖矿量环比增长12%[7] 财务与运营挑战 - 公司产能扩张伴随高资本支出，计划投入58亿美元购买GPU，资金来源于19亿美元客户预付款、25亿美元微软信贷与合同以及14亿美元现金、股权、可转换票据和公司信贷[10] - AI数据中心收入贡献有限，在2026财年第一季度2403亿美元总收入中仅占73亿美元，约占总收入的3%，业务仍易受加密货币波动影响[11] - 2026财年第一季度营收成本因电力费用上涨和净电价跳升而大幅增加约52.6%，导致近期利润率收窄[12] - 市场对公司2026财年第二季度和第三季度盈利的共识预期在过去30天内被下调[13] 市场竞争格局 - 公司在AI基础设施领域面临Applied Digital和TeraWulf的激烈竞争，CleanSpark也在向该领域转型[14] - Applied Digital在能源效率方面专业知识不断增长，为加密货币挖矿客户提供通电基础设施服务，并满足AI革命带来的高性能计算需求[14] - TeraWulf通过与顶级AI云平台Fluidstack合作建设运营高性能计算集群，预计将从中受益[15] 估值水平 - 公司股票目前估值过高，价值评分为F，远期市销率为8.84倍，而行业平均为3.06倍[16]