行业概况与投资背景 - 替代能源行业主要包含两类公司：一类从事风能、天然气、生物燃料、水力和地热等替代能源及电力的生产和分配，另一类从事涉及这些替代能源的可再生能源项目的开发、设计和安装[2] - 行业还包括提供燃料电池能源解决方案的公司，这些方案作为经济实惠的清洁能源选择近来受到欢迎[2] - 2025年上半年可再生能源投资再创新高，同比增长10%至3860亿美元，预计未来几年将保持类似或更高投资水平，为参与者提供坚实的增长机会[2] 行业增长驱动因素 - 风能是增长的主要驱动力，得益于有利政策、气候意识提升及其作为可再生电源的成本优势，全球风电行业预计到2030年将达到第二个太瓦装机容量[3] - 预计2025年全球新增风电装机容量将达到创纪录的170吉瓦，其中第四季度预计超过70吉瓦，为有史以来最大的季度建设量，未来五年预计每年新增约9.1吉瓦，到2029年累计达46吉瓦，累计风电容量预计达到196.5吉瓦[3] - 电动汽车市场激增加速清洁能源采用，2025年第三季度美国电动汽车销量创下438,487辆的历史新高，环比增长40.7%，同比增长29.6%[4] - 美国电动汽车市场收入预计在2025年达到1058亿美元，2025-2030年复合年增长率为8.57%，到2030年市场规模预计达1597亿美元[4] 行业面临的挑战 - 可再生能源安装成本上升成为主要障碍，特别是钢材价格上涨推高了风力涡轮机部件的制造成本，进而增加了风电安装费用[5] - 2025年初美国提高进口关税进一步增加了风电行业的成本负担，政策不确定性和关税导致2025年上半年涡轮机订单同比减少50%，降至2020年以来最低水平[6] - OBBBA法案对符合条件的清洁能源部件和设施的税收抵免带来重大变化，包括终止2027年12月31日后出售的风电部件的先进制造生产税收抵免，税收抵免到期比关税更大幅度地推高项目成本[6] 行业市场表现与估值 - 过去一年替代能源行业股价集体上涨32%，超过石油能源行业2.1%的涨幅和标普500指数15.7%的涨幅[11] - 基于追踪12个月EV/EBITDA比率，行业当前交易倍数为21.93倍，高于标普500的18.31倍和能源行业的5.47倍，过去五年行业交易倍数最高为22.87倍，最低为7.32倍，中位数为10.41倍[14] 重点公司表现 - FuelCell Energy2025财年第三季度每股亏损0.95美元，同比改善45%，营收同比改善97%至4674万美元，市场对其2026财年销售额共识预期同比增长21.5%，盈利预期增长51.3%[17][18] - OPAL Fuels第三季度生产可再生天然气近130万MMBtu，同比增长30%，燃料站服务部门在2025年9月30日止的三个月中销售、分配和服务了总计3890万GGE的运输燃料，同比增长1%，市场对其2025年销售额共识预期同比增长21.8%，盈利预期增长128.6%[20][21] - Bloom Energy2025年第三季度每股收益0.15美元，去年同期为亏损0.01美元，营收同比增长57.3%至5.19亿美元，市场对其2025年销售额共识预期同比增长28.6%，盈利预期增长92.9%[23][24]