核心观点 - 百度2025年第三季度财报的核心在于首次详细披露了AI业务数据，标志着其“以AI重塑公司”的战略已进入成果兑现阶段，公司正从一家拥有AI技术的公司转变为以AI为核心驱动力的公司 [1][5][12] 收入结构与AI商业化进展 - 2025年第三季度，公司总营业收入为312亿元人民币，其中百度核心营收为247亿元人民币 [1] - AI业务收入同比增长超过50%，AI收入占百度核心营收的比重已接近40%，表明业务结构发生质变 [1][6] - AI云收入同比增长33% [1] - AI应用收入达到26亿元人民币 [1] - AI原生在线营销服务收入同比增长262%，达到28亿元人民币 [1] - 在C端产品重构方面，截至10月，已有约70%的移动搜索结果页包含AI生成内容 [6] - 百度文库与百度网盘联合发布的GenFlow通用AI智能体平台活跃用户超2000万 [6] - 在广告领域，为直播带货设计的“慧播星”数字人在“双11”期间带动GMV同比增长91% [7] - “商家智能体”能将旅游业成单率提升30%，教育业线索成本降低30% [7] - 在B端业务方面，新发布的“百度伐谋”智能体上线数小时内已有超1000家企业申请测试 [8] - 百度智能云推出的AI数字员工已覆盖七大场景，服务金融、汽车、文旅等数千家企业 [8] - 自动驾驶出行服务“萝卜快跑”在2025年第三季度全球出行服务次数达310万次，同比增长212% [8] - 截至11月，“萝卜快跑”累计全球出行服务次数超1700万次，位居全球第一 [8] - 10月份，“萝卜快跑”每周全无人订单数超25万次 [8] - “萝卜快跑”已启动全球化，与瑞士邮政巴士达成合作，并在阿布扎比获得首批全无人商业化运营许可 [8] 全栈AI技术能力 - 公司拥有从芯片、深度学习框架、基础模型/千帆MaaS平台到上层应用的全栈AI生态 [10] - 自研的昆仑芯和智能云构成了AI战略的底座，昆仑芯已部署数万卡 [11] - 2025年8月，昆仑芯中标中国移动十亿级集采项目 [11] - 11月13日，公司发布新一代昆仑芯M100和M300，以及天池256、天池512超节点 [11] - 在模型层，文心大模型5.0是一个能无缝处理文本、图像、音视频的原生全模态模型 [11] - 根据LMArena大模型竞技场最新排名，文心模型ERNIE-5.0-Preview-1022在文本任务评测中位列全球并列第二、中国第一 [12] - 受益于全栈自研，本季度AI高性能计算基础设施的订阅收入同比增长达到128% [12] 市场反应与估值 - 财报更新业务披露口径，彰显了管理层对未来增长的底气 [12] - 公司明确表示将继续维持高强度的长期投入 [12] - 市场开始重新审视公司价值，将其视为以AI为核心驱动力的公司 [13] - 今年以来，特别是9月之后，包括高盛、摩根士丹利在内的二十余家海内外顶级机构相继上调其投资评级与目标价 [13] - 部分机构评级与目标价调整示例如下：华泰证券目标价从89美元上调至243美元，高盛目标价从120美元上调至212美元，摩根士丹利目标价从100美元上调至220美元 [15][17]