近期市场行情表现 - 金银市场出现“过山车”式行情，黄金在连续四日上涨后突然回落，白银波动更为剧烈 [1] - 11月18日伦敦现货黄金呈现“V”形走势，盘中一度失守4000美元/盎司重要关口，伦敦现货白银回升至50美元/盎司上方 [1] - 伦敦金大幅反弹至4200美元/盎司上方后急转直下，连续4个交易日累计下跌超3.6% [5] - 伦敦银从高位一度回撤至50美元/盎司下方，仅11月14日单日振幅就近7% [5] 行情波动原因分析 - 市场预期美联储结束缩表后不久便会开启扩表，资金在4000美元/盎司附近抄底黄金，抢跑宽松预期推动金价上涨 [6] - 此次金银急挫主要由于美联储表态偏“鹰”，加上市场头寸较拥挤，导致黄金、美股、比特币等资产均走弱 [6] - 流动性紧缩是牵制黄金继续回升的更关键原因，10月末美元流动性出现季节性紧张，11月首周好转后本周又比较紧张 [6] - 黄金与白银商品期权波动率指数（VIX）有所抬升 [6] 短期面临的压力 - 黄金定价将重回基本面与政策预期本身，意味着金价短期易受数据扰动 [7] - 美联储12月降息前景“摇摆”，据CME“美联储观察”，美联储12月降息25个基点的概率为42.9%，维持利率不变的概率为57.1% [8] - 短期内地缘政治的不确定性较高，需警惕消息面造成的金价波动 [8] - 技术面上，短期波动放大且日线偏弱，预示短期调整或将延续，伦敦金阻力位为4250美元/盎司，支撑位4050美元/盎司，强支撑3900美元/盎司区域 [8] 长期投资价值与策略 - 黄金的本质是非信用资产的“压舱石”，其核心价值在于抵御信用风险与通货膨胀 [11] - 在长期看涨的趋势中，稳定持有者通常能获得比短线频繁交易者更优的回报 [11] - 由美联储降息预期放缓引发的金价回调，应视为低吸的机会，鉴于年内现货异常紧俏且高价催生交割热潮，贵金属回调的空间有限 [11] - 美元信誉长期下降、国际货币体系加速重构，支持黄金估值中枢的结构性抬升，地缘政治风险进一步强化了黄金的战略配置价值 [12] - 全球央行购金持续扩大且对价格不敏感、实物需求坚挺等是长期支撑因素 [12] - 美国政府超38万亿美元债务规模及其增长趋势，迫使美联储在未来一年开启宽松周期，从而把金银价格推至历史新高 [12]