并购市场整体趋势与政策驱动 - 自2024年9月24日证监会发布“并购六条”以来，并购市场显著回暖，案例数量与交易规模持续攀升 [1] - “并购六条”与新“国九条”、“科八条”形成协同效应，在提升审核效率、丰富支付工具等方面打出组合拳 [1] - 政策鼓励科技创新驱动和产业深度整合，支持上市公司向新质生产力转型升级 [2][3] 并购市场新特点 - 半导体、生物医药等“硬科技”领域成为并购主战场，科技板块并购金额显著增加 [1][3] - 并购形态丰富，可采用发行股份购买资产、吸收合并、现金收购及“组合支付模式”等多种方式 [4] - 2024年境外并购活动显著增长，在重大资产重组中占比达8.6%，较2023年提升5.5个百分点，创近十年高峰 [4] - 境外并购交易平均金额达34.32亿元，同比增长17.86% [4] 央国企与证券行业并购动态 - 2024年央国企在并购市场活跃度显著提升，平均并购金额达到268.26亿元，较过去十年均值增长129% [7] - 央国企并购重点面向“三个集中”，即向国家安全、国计民生及战略性新兴产业集中 [7] - 证券公司之间的并购重组案例具有积极意义，未来趋势是并购重组会不断增加 [8][9] 并购对科技创新的推动作用 - 2024年并购案例中，标的集中在信息技术、工业、材料等新兴产业的达728起，占比53.5% [5] - 并购有助于上市公司实现新旧动能转化，使传统企业向新质生产力发展 [5] - 并购为科技型企业整合关键技术和资源提供机遇，帮助其摆脱行业周期性波动困境 [5] - 并购有利于科技成果应用转换和创新型中小企业发展，使其进入更大平台增强竞争力 [6] 监管政策的平衡与重点 - 监管政策一方面大幅简化审核程序，对符合国家战略的并购开通绿色通道 [2] - 另一方面对忽悠式重组、利益输送等行为保持高压态势，加强事中事后监管 [2][10] - 监管重点包括关注并购重组的板块定位及必要性、交易的合法合规性、资产定价公允性及业绩承诺可行性 [11][12] 跨境并购的风险与挑战 - 跨境并购在宏观上面临政治风险、法律风险和文化风险 [13] - 在微观上面临对目标公司的了解和掌控、交易方案设计及财务问题等风险 [14] - 需审慎应对不同国家法律冲突、文化差异以及尽职调查困难等挑战 [13][14] 并购市场的未来展望与改革意义 - 并购市场与IPO并非相互排斥，二者是资本市场融资功能和资源配置功能的基本体现 [17][18] - 并购重组的持续性取决于法律政策支持、市场功能发挥和企业自身需要 [18] - 并购有助于资本市场优胜劣汰，提高上市公司质量，促进其向新质生产力发展 [16][18]