全球市场表现 - 11月18日亚太市场全线重挫，日经225指数一度跌超3%，MSCI亚太指数下跌2%至221.28点，韩国首尔综合指数跌超3%，澳大利亚标普/ASX 200指数一度跌2% [1] - 美股期货市场下跌，纳斯达克100指数期货一度跌幅扩大至1%，道指期货跌0.5%，标普500指数期货跌0.7% [1] - A股和港股集体下挫，虚拟币市场惨遭血洗，比特币一度跌破9万美元，以太坊一度跌破3000美元 [1] 美联储政策预期变化 - 市场对美联储降息预期发生重大转变，从只预期12月不降息变为预期明年上半年也不降息 [2][3] - 普徕仕首席美国经济学家指出FOMC内部罕见出现分歧，12月减息机率为五成，通胀仍是主要风险 [3] - 美国政府债务占GDP比重超过120%，关税和移民限制等政策或加剧通胀压力，令美联储难以实现2%通胀目标 [3] - 除非经济意外转弱，预料2026年上半年不会降息，下一任美联储主席将于明年5月底就职，下半年政策走向存在不确定性 [3] 日本财政刺激与国债市场 - 日本首相高市早苗可能推出大规模财政刺激计划，规模可能达到17万亿日元甚至更多，超过去年的13.9万亿日元 [7] - 日本10年期国债收益率攀升至1.75%以上，接近2008年以来的最高水平，主要因投资者权衡财政刺激计划影响 [1][5] - 日本经济第三季度萎缩1.8%，为六个季度以来首次负增长，主要原因是受美国关税影响导致出口下降 [7] 日本政策对全球流动性的影响 - 日本国债收益率快速拉升通过资本流动、日元套利交易解体和跨市场溢出效应影响全球流动性 [8] - 日本净对外资产达3.7万亿美元，国债市场规模超7.8万亿美元，对全球资金池影响巨大 [8] - 2025年5月—6月日本债市波动性飙升至20年高位，引发全球债市稳定性担忧，增加全球借贷成本 [8] - 策略师警告日本国债收益率持续攀升可能引发"全球金融末日"，通过收紧流动性将世界增长拖至1% [8]