电解铝行业基本面 - 电解铝供应端产能增量有限 铝水就地转化率继续提升 铝锭流通资源减少 加工行业将经历重塑 [1] - 电解铝下游需求保持稳定增长 在新旧动能转换和铜价持续上探带动下消费场景将持续拓展 [1] - 国内供需平衡继续倾斜 将导致价格易涨难跌 [1] 十四五期间行业发展 - 电解铝行业得到长足发展 得益于有色供给端结构持续优化 供给端形成良好格局 [1] - 国内国际双循环体系、先进制造业集群及数字经济搭建使电解铝需求端有多重新兴领域释放 行业运行稳健 [1] 十五五规划影响 - 十五五规划着力提升矿产及冶金等产业全球竞争力 需求端培育壮大新兴产业和未来产业 [1] - 电解铝产业或将形成更高质量发展的产业集群 保有良好预期 市场运行维持良性态势 [1] - 电解铝稳健基本面支撑价格中枢继续上移 [1] 长期市场核心支撑 - 电解铝市场运行核心支撑在于良性基本面 框定的供应上限和不断增长的需求体量 [2] - 十五五规划对产业的良性支撑决定其价值将继续向上重塑 [2] 潜在风险因素 - 未来印尼、南亚、东南亚、非洲、中亚皆有电解铝产能规划 若落地将对国内电解铝市场供求平衡形成冲击 [1] - 再生铝对原铝的替代作用持续加强 短期对平衡的影响或较为有限 [1]