行业核心观点 - 浮法玻璃行业面临供需失衡加剧、库存高企、价格持续承压的严峻考验，预计2025-2026年将进入产能出清加速期 [1] - 行业需要摆脱对房地产行业的单一依赖，加速洗牌及转型升级 [1][21] 供给侧结构性改革复盘 - 供给侧结构性改革于2015年11月首次提出，主要任务包括化解产能过剩、消化地产库存等 [2] - 改革取得显著成效，截至2022年年底，平板玻璃行业化解过剩产能1.5亿重量箱 [3] - 2015年浮法玻璃行业通过冷修或关停生产线42条，涉及产能13524万重量箱，占总产能的11.04% [8] - 产能控制使行业实现产销平衡，2015年浮法玻璃产销率达99.13%，重点省份库存同比下降8.09% [8] 房地产行业周期影响 - 2015年末商品房待售面积达7.19亿平方米，同比增加15.5% [4] - 2016年房地产市场量价齐升，新建商品房销售面积同比增长22.5%至15.73亿平方米 [5] - 房屋新开工面积在2019年见顶达22.72亿平方米，2024年降至7.4亿平方米，较峰值下降超60% [6][13] - 2024年新建商品房销售面积降至9.74亿平方米，仅为2021年的54.3% [13] - 房地产业增加值占GDP的比重从2020年的8.3%降至2024年的6.3% [14] 玻璃行业供需格局变化 - 2024年房屋竣工面积同比下降26.13%至7.37亿平方米，导致建筑玻璃需求锐减 [15] - 浮法玻璃日熔量从17.65万吨降至15.75万吨，降幅10.7%，但仍高于供需平衡所需的约15万吨 [17] - 全国浮法玻璃样本企业总库存为6313.6万重量箱，同比增长29.05%，库存可用天数为27.1天 [18] - 行业陷入亏损，以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润为-172.70元/吨 [20] “反内卷”政策与行业前景 - “反内卷”政策旨在优化资源配置、遏制无序竞争，推动行业向“质量效益”转型 [11] - 政策与供给侧结构性改革、“双碳”目标形成协同效应，解决供过于求等结构性矛盾 [12] - 沙河地区强制冷修4条生产线，体现政策端推进“反内卷”的决心 [21] - 河北正康清洁能源项目投资40亿元，通过集中供气使行业能耗水平下降10% [21]