比特币与股市相关性 - 比特币与纳斯达克指数通常呈现正相关性，当比特币表现弱于股市时，可能预示股市下行风险 [3] - 历史回测显示，比特币价格低于其55日移动平均线时，纳斯达克指数的信息比率仅为0.5，而高于时可达1.5，表明比特币的看涨情绪对纳斯达克表现有显著正面影响 [4] - 比特币近期的疲软表现与股市的强势出现背离，这种分化在历史上曾是负面预兆 [3] 比特币疲软原因分析 - 10月初比特币出现闪崩，两天内下跌14%，一些旧币种遭遇更猛烈抛售 [6] - 闪崩后比特币ETF的资金流入模式改变，资金流出且未能恢复，零售投资者受到冲击 [6] - 机构投资者多采用趋势跟踪策略交易比特币，价格跌破关键移动平均线削弱了需求 [7] - 衡量流动性的美联储资产负债表上的银行准备金因财政部增加TGA账户而减少超过5000亿美元，流动性收紧对比特币造成压力 [8] 流动性前景与股市支撑 - 流动性收紧的部分原因包括政府停摆期间财政支出减少以及财政部超发国库券 [8] - 预计未来流动性状况将改善，因TGA账户可能趋于平稳或下降，银行准备金有望在年底前回升 [9] - 股市在流动性收紧背景下仍保持韧性，主要得益于人工智能叙事的有力支撑 [10] 人工智能叙事与市场影响 - 人工智能故事是支撑股市的关键因素，但近期该叙事有所减弱，特别是围绕OpenAI的疑问引发市场回调 [14] - 本周英伟达的财报可能重塑人工智能叙事 [14] - 大型科技公司发行数十亿美元债券为AI驱动的基础设施建设融资，这与2000年互联网泡沫时期的债务发行模式类似 [16] - 超大规模厂商资产负债表强劲，净负债为负，仍有较大举债空间，而新兴云服务公司则更令市场担忧 [17] 投资策略展望 - 不建议过早放弃股票投资，但建议增加对冲，因为市场可能处于人工智能泡沫中 [18] - 泡沫末期阶段可能呈现爆发式上涨，因此需保持参与但加强风险对冲 [19] - 信用债在当前环境下比通常情况更能有效对冲股市风险，因AI基础设施建设大量依赖债务融资，信用产品可能表现不及股票 [20]