银行间市场流动性状况 - 近期银行间市场流动性阶段性收敛，DR001加权平均价上行13.9个基点报1.5119%，DR007加权平均价上行5.63个基点报1.5236% [1] - 资金面紧张主要受税期走款、同业存单集中到期、逆回购到期量偏大、国债发行及新股申购等多重短期因素叠加影响，属于典型的“时点性紧张” [1][2] - 在超储率偏低的背景下，短期流动性摩擦易于被放大 [2] 央行政策操作与影响 - 为对冲11月1万亿元买断式逆回购和9000亿元MLF集中到期带来的资金缺口，央行11月5日续作7000亿元3个月期买断式逆回购，11月17日再度开展8000亿元6个月期操作，累计实现中期净投放5000亿元，为下半年以来最高水平 [3] - 央行通过精准的政策操作平抑市场波动，向市场表明维护流动性宽松的决心 [2] - 随着“双11”备付金回流及逆回购净投放落地，银行间市场摩擦性因素正在减弱，短端利率大概率重新回到1.31%低位附近 [3] 债券市场表现与展望 - 债市仍以震荡为主，但在利率走廊收窄、存单利率下行等因素推动下，市场内部的结构性机会开始浮现 [1][4] - 债市震荡格局短期难改，但央行重启买债后存单利率进一步下行，收益率曲线具备一定下移空间，为后续交易提供更可观的套利基础 [4] - 从资产配置角度看，债券资产风险收益比有所下降，建议投资者适当“降配”，并将重点转向中短久期、高票息品种以增强组合流动性和防御属性 [4]