公司上市与股权结构 - 背靠万润股份的OLED材料商九目化学正冲刺北交所上市 [1] - 万润股份持有九目化学45.33%的股份，为公司控股股东，实际控制人为中国节能，其出资人为国务院国资委 [4] - 公司第二大股东马晓渊持股12.36%，其为“露笑系”实际控制人鲁小均的儿媳，该股权系基于家族内部财富管理及税负优化考虑由露笑集团转让而来 [7] 股东变动与资本运作 - 两名自然人股东于新卿和张国敏通过股权转让合计套现近5亿元，获利超过3亿元 [2] - 于新卿分两次转让股权，合计套现超过3亿元，相比8060万元的投资成本获利超2亿元，目前仍持有公司4.52%的股份 [6] - 张国敏将所持全部股份转让，套现约1.83亿元，相比3900万元的初始成本获利超过1.4亿元 [7] - 公司在2022年3月至2025年5月期间累计现金分红超过2亿元 [11] 财务表现与经营状况 - 公司营收从2022年的7.06亿元增长至2024年的9.62亿元，归母净利润从2.04亿元增长至2.54亿元 [8] - 2025年前三季度，公司营收为6.11亿元，同比下滑17.36%，归母净利润为1.54亿元，同比下降23.47% [10] - 公司毛利率在2024年为45.06%，2025年一季度为40.93% [9] - 研发投入占营业收入的比例维持在7%至9%之间 [9] 存货与产能问题 - 公司存货规模持续攀升，从2022年的3.14亿元增至2024年的4.18亿元，至2025年三季度末进一步攀升至5.23亿元，较2024年末增长约25.12% [10] - 存货占流动资产的比例从2022年的58.58%升至2024年的66.78% [10] - 公司产能利用率从2022年的108.54%大幅下滑至2023年的68.08%，2025年一季度为74.24% [11] - 在产能利用率不足80%的背景下，公司计划募资10亿元用于二期项目建设，以新增280吨产能，此举已引起交易所问询 [2][11] 行业与市场环境 - 公司核心产品OLED升华前材料收入占比超60%，其平均售价从2024年的5265.85万元/吨下降至2025年一季度的4439.75万元/吨，降幅约15.7% [10] - 下游客户阶段性订单同比减少，行业整体呈现供过于求的局面 [10]