文章核心观点 - 新能源上游原材料价格剧烈波动，促使越来越多的上市公司，特别是新能源企业，大幅增加对期货及衍生品市场的参与，以管理价格风险并增强财务稳健性 [2][3] - 多晶硅价格在2025年经历了大幅下跌和快速反弹，导致行业普遍亏损，这是推动企业积极利用期货工具进行套期保值的关键原因 [4] - 面对市场震荡，企业需根据自身在产业链中的位置制定差异化的套保策略，并建立全面的风险控制体系，同时行业层面的“反内卷”政策及潜在收储计划也受到市场关注 [6][7] 上市公司套期保值参与情况 - 2025年10月，发布套期保值相关公告的上市公司家数达458家，较2024年同期增加218家，同比增长2.3倍 [2] - 2025年前十个月，累计有1737家实体行业A股上市公司发布套期保值相关公告，同比增长15.6% [8] - 按照当前趋势，预计2025年全年参与套期保值的上市公司家数将突破2000家 [2][8] - 从行业分布看，电子、基础化工、电力设备、机械设备和汽车行业是套保公司家数最多的行业 [8] - 有色金属和家用电器的套保参与率最高，分别达到58.9%和56.9% [8] 新能源企业套保动态 - 骆驼股份公告，预计动用不超过9000万元进行商品期货、期权套期保值交易，以降低原材料和库存产品价格波动风险 [3] - 晶科能源公告，将开展期货套期保值业务的保证金最高占用额度，由不超过6.6亿元增加至不超过15亿元，预计任一交易日持有的最高合约价值不超过103亿元 [3] - 亿纬锂能公告，调整商品套期保值业务额度，最高保证金和权利金上限从3.5亿元增至10亿元，最高合约价值从35亿元增至85亿元 [3] - 新能源企业大幅上调套保额度，显示出在原材料价格剧烈波动背景下，企业将套期保值视为生存和发展的必要手段 [3] 多晶硅价格波动与行业影响 - 多晶硅是光伏产业链关键上游原材料，其价格波动直接影响整个产业的成本结构和盈利能力 [4] - 2025年上半年，多晶硅现货价格从年初5.6万元/吨跌至6月底3.44万元/吨，跌幅达38.6% [4] - 价格下跌导致部分中小企业以低于现金成本出货，全行业陷入连续六个季度亏损 [4] - 随后在“反内卷”政策推动下，多晶硅现货价格从6月底3.44万元/吨的低点，升至7月底4.71万元/吨，一个月内涨幅达36.9% [4] - 多晶硅期货方面，9月5日多晶硅加权合约报57945元/吨，创上市以来新高，6月25日至9月5日期间涨幅高达91% [4] 行业展望与策略建议 - 分析师认为，在“反内卷”政策预期与基本面现实博弈下，多晶硅市场预计短期维持宽幅高位震荡 [6] - 产业链上下游受益不均衡，涨价从硅料开始传导，但当前中下游电池和组件仍处于大面积亏损 [6] - 预计2025年第四季度国内多晶硅产量在38.2万吨左右，同比小幅增加3% [6] - 预计2025年全年国内多晶硅产量约134万吨，同比大幅减少27.3%，与同期需求相比略显过剩，全年累库量预计在2万吨左右 [6] - 企业应根据自身特点制定差异化套保策略：生产企业以卖出套保为主，下游企业以买入套保为主，贸易企业以套利为主 [6] - 必须建立包括基差风险、操作风险、市场风险在内的全面风险控制体系 [6] “反内卷”政策与收储计划 - “反内卷”政策旨在缓解光伏行业供需失衡、稳定价格 [7] - 作为“反内卷”重要一环，多晶硅收储进展是市场关注焦点，潜在的收储需要近千亿元资金支持 [7]