核心观点 - 外卖大战加速了咖啡市场集中度提升，公司作为行业龙头受益于门店扩张和交易客户增长实现强劲业绩 [1][5] - 公司第三季度净收入达152.9亿元人民币，同比增长50.2%，GAAP营业利润为17.8亿元，同比增长12.9% [1] - 管理层认为咖啡行业长期将以自提为核心，外卖为补充，并对平台补贴变化的影响持乐观态度 [5] 财务业绩 - 第三季度净收入152.9亿元，同比增长50.2% [1] - GAAP营业利润17.8亿元，同比增长12.9% [1] - 自营门店收入110.8亿元，同比增长47.7%，自营门店同店销售额同比增长14.4% [1] - 自营门店经营利润19.4亿元，同比增长10.2% [1] - 合作门店收入38亿元，同比增长62.3% [1] 运营数据 - 第三季度净新开门店3008家，同比增长11.5% [1] - 截至第三季度末门店总数增至29214家 [1] - 平均每月交易客户数达到1.1亿，同比增长40.6% [1] - 海外门店数量增长至118家，其中新加坡68家、马来西亚45家、美国5家 [6] 成本与费用 - 第三季度配送费用为28.9亿元，比2024年同期增长211.4%，主要来自第三方配送量快速增长 [5] - 销售和市场费用为7.5亿元，同比增长27.5%，主要由于外卖和直播平台佣金增加 [5] 行业趋势与管理层展望 - 外卖大战从2025年第三季度末开始热度持续降温，平台补贴力度快速收缩 [5] - 咖啡生豆价格持续高位运行，预计给四季度和明年业务增速带来压力 [5] - 管理层认为外卖履约成本与中国咖啡主流价格带不匹配，配送时长影响口感和即时消费体验 [5] - 基于AI导向的平台补贴策略下，外卖平台倾向于与订单密度高、交付能力强的大品牌合作 [5] 重新上市进展 - 公司正积极推动重回美国主板上市进程，但目前没有明确的时间表 [6]