市场整体展望 - 多家头部券商一致预期2026年A股将延续“慢牛行情”[1] - 市场驱动力将从2025年的估值修复转向2026年的盈利驱动或基本面验证[4] - 上证指数在2025年创出十年新高，2026年指数预计震荡上行但涨幅放缓[2][4] 市场驱动力切换 - 中信证券提出A股将迈向“低波动慢牛”，“全球敞口”成为核心研判变量，高境外敞口企业贡献了全A非金融板块39%的利润和35%的市值[3] - 中金公司测算预计2026年全A盈利增长可能在4.7%左右，高景气和临近业绩改善拐点的行业增多[4] - 东吴证券指出全A营收和利润同比增速结束了自2021年以来连续4年的下行周期并开启反弹，企业盈利有望进一步回升[4] - 国信证券认为上市企业ROE稳步回升，合同负债同比修复，盈利预期持续上修[4] 资金面分析 - 中金公司指出A股整体估值仍在合理区间，全球资金仍然低配中国，国内居民资金配置需求已被赚钱效应激活[5] - 国泰海通证券认为2026年中国“转型牛”的升势远未结束，市场高度有望超出共识，挑战十年前高点[5] 市场风格轮动 - 东吴证券提出2026年6月前后可能成为“成长→价值”风格转换的关键时点，美元拐点及AI应用进展是核心影响因素[7][8] - 中金公司强调2026年A股市场风格可能更趋于均衡，顺周期行业接近供需平衡[8] - 华泰证券指出新经济板块估值溢价偏高略显拥挤，而“老经济”板块因估值低、预期低，配置性价比逐步凸显[8] - 国信证券建议全年维度坚守科技主线，但牛市中期有风格轮动，可阶段性关注前期滞涨的地产、券商、白酒消费[8] 科技成长主线 - 中金公司建议关注“景气成长”主线，AI技术领域明年有望逐步进入产业应用兑现阶段，算力、光模块、云计算基础设施仍有机会，应用端关注机器人、消费电子、智能驾驶和软件应用等[9] - 国信证券看好AI应用端表现，具体方向包括AI眼镜、机器人、智能驾驶、AI编程、AI+生物科技等五大方向[9] - 中信建投提醒警惕科技板块结构性回调风险，建议布局AI、新能源、生物科技、商业航天、量子科技等前沿科技赛道[9] 中企出业主线 - 中信证券将中企出海视为重要配置线索，认为全球化布局将打开利润增长与市值天花板[11] - 中金公司称之为“外需突围”，建议关注家电、工程机械、商用客车、电网设备和游戏，以及有色金属等全球定价资源品[11] 周期资源品主线 - 中信建投证券明确表示资源品很可能成为A股在科技主线后一条新的主线方向，看好全球货币宽松、供需缺口与补库周期带来的价格弹性[11] - 中金公司建议关注“周期反转”主线，结合产能周期位置，关注化工、养殖业、新能源等领域[11]