公司业务与定位 - 公司是中国钢帘线龙头企业，成立于1991年，1992年在香港联交所上市，是中国第一批钢帘线生产商 [1] - 产品广泛应用于汽车轮胎领域，与国际、国内领先的轮胎企业建立了长期稳定的合作关系 [1] - 公司是行业内少有能够将钢帘线产品升级转型为机器人腱绳的企业 [1][4] 核心业务发展规划 - 未来计划扩充钢帘线产能，对内利用现有土地进行产能升级，将钢帘线总产能提升至30万吨以上 [1] - 对外进行扩张，关注海外的优质钢帘线产能收购机会以及在欧洲自建工厂 [1] - 2025年依托原有钢帘线生产技术，配置机器人专项绳生产设备，布局机器人钢丝和钨丝腱绳 [2] - 公司已实现对星尘智能送样，双方在腱绳上的联合研发达成合作 [2] 股东背景与协同优势 - 业务发展将获得首钢集团的大力支持 [2] - 首钢集团旗下的首程控股在机器人行业投资布局广泛，管理机器人租赁公司，已投资银河通用、星海图等十多家机器人企业 [2] - 公司一方面有足够的下游供应链合作场景，另一方面也有助于技术与工艺效率的持续迭代 [2] 财务业绩预测 - 预计2025-2027年营业收入达到24.2亿港元、25.8亿港元、27.9亿港元，同比增长0.9%、6.8%、8.0% [3] - 预计2025-2027年归母净利润达到5686万港元、7086万港元、8741万港元，同比增长79.7%、24.6%、23.4%（不包含并购） [3] - 公司积极寻求海外钢帘线的并购机会，假如成功或将大幅改变未来业绩 [3] 投资估值与建议 - 首次覆盖给与目标价5.0港元，首次评级买入 [1][4] - 公司与A股大业股份做对比，大业股份25年预测PE为45.3倍，远高于公司的32.1倍 [4] - 通过DCF估算公司市值为26.1亿港元，对应股价为4.9港元 [4] - 综合DCF和PE估值，合理每股价值为5.0港元，距离现价有43%的上升空间 [4] - 公司于11月5日进行股份合并，5股合成1股，临时代码（02963） [1]