行业核心观点 - “反内卷”背景下头部企业有望中长期受益 [1] - 钢铁行业作为基础原材料需保障高端制造业健康发展 [1] - 头部企业需要具备合理利润来保障研发强度 [1] 企业发展逻辑 - 企业有望实现“利润增长→持续研发→品种提升→利润率提升”的良性循环 [1] - 头部公司直供下游比例较高 近年来利润稳定性进一步增强 [1] - 头部公司具备类红利资产特征 [1] 钢铁ETF与指数特征 - 钢铁ETF（515210）跟踪中证钢铁指数（930606） [1] - 指数从沪深市场选取涉及普钢、特钢等业务的上市公司证券作为样本 [1] - 指数成分股主要为钢铁制造企业 具有较强的周期性特征 [1] - 行业配置以原材料为主 与市场动态及经济周期紧密相关 [1]