公司评级与目标价调整 - 瑞穗重申对Circle的"跑输大盘"评级 [1] - 瑞穗将Circle目标价从84美元下调至70美元 [1] 公司收入模式与风险 - Circle多数收入源于其稳定币USDC的储备利息 [1] - USDC储备主要投向短期美国国债、国债回购协议及现金 [1] 公司收入面临的下行压力 - 若利率下降或USDC增长未达预期，公司收入可能受冲击 [1] - 随着利率走低、USDC推广不佳及发行成本上升，未来数年Circle市场共识预期或下调 [1]