行业概况 - 美国合法大麻市场年销售额超过340亿美元，预计到2030年将增长至600亿美元，由各州合法化进程加速和产品需求增长驱动 [1] - 联邦层面关于银行业改革的讨论提振了行业情绪，立法者近期重新审视旨在放宽对持牌运营商长期金融限制的提案 [1] Trulieve Cannabis Corp (TCNNF) - 公司是美国最强的多州运营商之一，在全国拥有超过200家 dispensary，其中160多家位于佛罗里达州 [3] - 采用垂直整合结构，控制种植、加工和零售环节，有助于定价权、产品一致性和品牌忠诚度 [3] - 近期季度财务表现强劲，营收达约2.88亿美元，毛利率接近59%，年内运营现金流总额超过2亿美元 [6] - 公司已赎回未偿优先担保票据，预计将有助于减少未来利息支出 [6] Cresco Labs Inc (CRLBF) - 公司拥有强大的全国影响力，在伊利诺伊州、宾夕法尼亚州、俄亥俄州和佛罗里达州等主要州运营超过70家Sunnyside dispensary [7] - 业务模式均衡，拥有强大的批发平台，通过零售和批发双战略支持稳定收入和更广泛的品牌渗透 [7] - 近期季度营收接近1.65亿美元，呈现稳定的连续增长，调整后EBITDA利润率因成本控制更严格和运营效率提升而有所改善 [9] - 公司已对部分债务进行重组，延长了到期日并减轻了近期财务压力 [9] Verano Holdings Corp (VRNOF) - 公司是一家快速发展的多州运营商，以Zen Leaf和MÜV零售品牌闻名，在美国拥有超过150家 dispensary，其中MÜV连锁店在佛罗里达州有80多家 [10] - 业务布局于新泽西州、伊利诺伊州和亚利桑那州等高价值州，产品组合涵盖平价和高端消费者，能够捕捉多个价格区间的销售额 [10] - 近期季度营收约为2.03亿美元，同比保持稳定，调整后EBITDA超过5000万美元，并产生正运营现金流 [12] - 资本支出保持适度，公司持续优化种植基地并削减不必要的成本 [12]