市场格局 - 贯穿全年的“股债跷跷板”行情持续演绎，呈现A股走强、债市承压的“股强债弱”格局 [1] - 10年期国债收益率四季度以来始终在1.8%上方高位运行 [2] - 债市缺乏明确主线指引，波动幅度维持低位，市场参与者多在等待财政、货币政策的明确信号 [5] 债券基金流动性 - 三季度全市场债券基金净赎回份额超过5590亿份，成为当季“失血”最严重的基金品类 [2] - 纯债型基金，尤其是中长期纯债基金，三季度净赎回量达到4836.68亿份，与二季度被净申购3148亿份形成鲜明对比 [2] - 四季度以来，截至11月16日，至少有35只债基遭遇大额赎回 [3] - 在144只赎回超过20亿元的产品中，纯债产品占据近三分之二 [2] 主要产品表现 - 华夏鼎茂单季度被赎回近131亿份，总规模从二季度末的343.31亿元下降到不足160亿元 [2] - 兴业添利、兴业添盈的净赎回额分别达到85.59亿份、66.68亿份 [2] - 汇添富投资级信用债指数单只产品被赎回近150亿份（148.85亿份） [2] 影响因素与市场观点 - “股债跷跷板”格局大概率将在后续一段时间内持续，短期内尚未显现改善迹象 [1][4] - 资金在股债之间的轮动以及市场情绪变化，成为驱动债市短期波动的重要因素 [5] - 公募基金费率改革拟调整赎回费率，若新规落地，可能对债市偏利空，引发债基赎回压力或改变机构投资偏好 [6] 未来展望 - 在核心政策信号明确前，债市大概率呈区间震荡格局 [1][7] - 长端收益率可能有更高的上行空间，支撑因素包括财政政策持续积极发力以及通胀预期从通缩担忧转向回升 [7] - 市场中期关注点将聚焦财政刺激政策落地进展、通胀走势演变以及房地产市场政策支持的力度与效果 [7]