公司上市与市场地位 - 公司正式向港交所递交招股书，拟主板挂牌上市，若成功将成为智能重卡新势力中第一家赴港上市企业 [1] - 按2024年销量计算，公司在全球新能源重卡市场位居第十，市场份额为2.7% [1] - 公司是2024年销量前十名中唯一一家上榜的新势力企业 [20] 财务表现 - 2023年至2025年上半年，公司营收分别为4.26亿元、19.69亿元、15.06亿元，2024年及2025年上半年同比增长分别为362.5%和97.6% [1] - 2022年至2025年上半年，公司亏损分别为2.67亿元、3.89亿元、6.75亿元、3.71亿元，累计亏损约17.02亿元 [1] - 收入几乎全部来自新能源重卡销售，2023年至2025年上半年该板块收入占比分别为99.9%、99.6%及99.4% [1] - 2023年、2024年及2025年上半年毛利率分别为0.4%、0.5%和2.9%，远低于传统重卡10%-15%的毛利率水平 [1] 成本结构与盈利能力挑战 - 公司销售成本占总收入的97.1%，大幅压缩利润空间 [1] - 高销售成本率源于量产早期产能爬坡未完成导致固定成本摊销偏高，以及智能驾驶技术授权费、电池和核心零部件采购价高 [2] - 行业价格战加剧，电动重卡价格从最初百万元回落至2024年下半年的45万元左右，持续价格战将行业平均毛利率压缩至10%以下 [3][4] 客户与供应链集中度 - 2024年前五大客户收入达9.99亿元，占当年营收的50.7%，第一大客户收入占比约四分之一；2025年上半年前五大客户收入占比仍达51.4% [6] - 2024年前五大供应商采购额占总采购的92.3%，第一大供应商采购额22.3亿元，占比超六成 [7] - 客户与供应商两端集中度偏高，可能使公司在价格谈判中回旋空间有限 [8] 研发投入与技术优势 - 2022年至2024年研发开支分别为2.31亿元、3.52亿元和3.65亿元，2025年上半年研发费用为1.79亿元，同比增加约4.4% [9] - 研发费用主要用于三电系统自研与产业化、智能驾驶系统研发等 [10] - 通过自研三电系统（占整车成本60%以上）可把控成本，其产品冬季续航仅衰减20%，优于一般新能源重卡40%的衰减水平 [11][12] - 公司采取"渐进式"自动驾驶路线，已自主研发出"天玑"智能驾驶矩阵，覆盖辅助驾驶、编队运输和单车智能等全场景 [12][13] 业务模式与行业竞争格局 - 公司本身无造车资质，采取向江淮、山东雷驰两家主机厂定制卡车的合作形式，并通过"白盒"方式引入百度Apollo等核心智能驾驶技术 [13] - 2025年1-7月全国新能源重卡累计销售8.22万辆，同比大增191%，渗透率由2023年的5.7%跃升至2025年6月的26.1% [14] - 行业集中度快速提升，2025年1-4月排名前五的企业合计市占率达71%，而2022-2023年Top5市占率仅约50% [15][16] - 传统巨头如三一重卡、徐工、解放形成三足鼎立格局，三一重卡2025年1-9月销售新能源重卡1.89万辆，而公司自成立以来累计销量为6400台 [18][19] 新势力面临的行业挑战 - 卡车客户决策理性，对"稳定盈利、低维修成本"敏感，品牌积淀与运营实绩比新概念更具说服力，传统车企凭借深厚制造功底与供应链资源成为市场扩张主力 [21] - 商用车市场技术叙事难以商业化，客户核心关注点是全生命周期成本，智能化功能被视为"锦上添花"而非刚需，不会为此支付额外溢价 [24][25][26][27] - 技术理想与市场现实存在落差，以自动驾驶为目标的Aurora曾因产品无法规模化落地而被迫裁撤卡车业务 [29][30] 公司未来战略 - 公司计划通过持续迭代自研三电系统，借助技术升级降低整车制造成本并增强产品竞争力 [31] - 公司正加快海外市场拓展，目标到2030年使海外收入占比超过60%，已在新加坡、泰国、阿联酋等地铺设销售网络，并准备推出右舵车型 [32]