宏观经济展望 - 中国经济在“十五五”规划下获得新剧本，核心故事线为科技自立自强和供需再平衡 [1] - 预计2025年全年经济增长目标为5%，2026年目标预计维持在5%左右 [1] - 对经济持建设性观点，中美近期就经贸问题达成共识，有利因素增多 [1] 经济增长驱动力 - 发展新质生产力和科技自立自强被置于更突出位置，是未来经济增长驱动力 [1] - 供给端强调全国大市场建设纵深推进，需求端要求居民消费率明显提高 [1] - 净出口预计将继续成为增长关键驱动力，出口在高基数上保持低个位数正增长 [2] 财政与消费政策 - 财政政策明年将发挥主导作用并保持扩张性，预计一般公共预算赤字为GDP的4%，民生支出占比提高 [2] - 提振消费更侧重结构性措施，以旧换新补贴规模可能维持在3000亿元，并扩大适用商品范围和覆盖农村地区 [2] - 结构性政策重点支持“一老一小”领域，即育儿和养老 [2] 通胀与行业周期 - 初步测算显示明年猪肉和食品周期大概率筑底企稳，服务业需求恢复将带动CPI有所回升 [2] - 房地产政策预计通过放松限制、加强收储、税收优惠等增量政策来管理行业调整节奏 [2] 汇率与外部环境 - 人民币汇率或将迎来更大波动并呈现升值趋势，升值预期基于购买力平价、贸易顺差走高、中美利差收窄及跨境资金净流入等因素 [2] - 明年外部形势将好于今年，出口不确定性更可能来自外需状况而非关税政策 [2]