核心观点 - 债市呈现横盘整理格局 市场观望情绪较浓 主要期限国债期货主力合约多数收平 现券收益率波动幅度极小[1] - 机构预期降准更可能作为政策组合拳的一部分推出 而非独立实施 降息窗口预计在今年四季度至明年一季度打开 债市通常会对货币宽松预期进行提前定价[1][9] 行情跟踪 - 国债期货收盘多数持平 30年期主力合约涨0.03%报116.16 10年期和5年期主力合约均持平[2] - 银行间主要利率债表现小幅分化 10年期国开债收益率下行0.15BP报1.8745% 10年期国债收益率上行0.25BP报1.805%[2] - 中证转债指数收盘下跌0.58% 报491.71点 成交金额713.51亿元 个券表现显著分化[2] 海外债市 - 美债收益率集体上涨 2年期涨2.91BPs报3.591% 10年期涨5.18BPs报4.121% 30年期涨4.77BPs报4.712%[3] - 10年期日债收益率上行0.4BP至1.699% 主要欧元区国家10年期国债收益率普遍上行3.9-4.8BPs[4] 一级市场 - 财政部10年、30年期国债加权中标收益率分别为1.78%、1.8100% 全场倍数均为3.67[5] - 进出口行3年期浮息债中标利率为1.6579% 全场倍数7.72[6] 资金面 - 央行开展2128亿元7天期逆回购操作 利率1.40% 当日净投放711亿元[7] - 本周央行实现净投放6262亿元 Shibor短端品种多数上行 隔夜品种上行4.8BPs报1.363%[7] 机构观点 - 中金固收预计后续社融或继续趋于下行 明年一季度社融余额同比或降至8%以下 债券配置力量或持续有利于利率下行[9] - 长江固收认为当前全面降准概率较低 央行倾向于综合运用多种流动性管理工具 建议关注降息落地前的抢跑机会[9] - 华泰固收指出宽货币进一步加码的空间有限 跨周期调节提法的回归意味着货币政策视角更重长期[9]