备兑认购期权展期策略概述 - 备兑认购期权展期是指平仓现有头寸并开立新头寸以调整行权价或到期日从而适应新的市场条件[3] - 该策略并非重新开始而是旨在维持头寸的有效性[3] - 展期操作主要基于四个原因：收取更多权利金、避免指派、恢复上行潜力以及税务规划[4][8] 展期操作的具体动机 - 当期权价值贬值约80%时可低价买回并卖出更接近市价的新期权以获取额外收入[4] - 当股价上涨导致短call变为价内期权时通过展期避免股票被指派[4] - 在看涨情况下通过展期至更高行权价以获取更多价格升值空间[8] - 通过展期延迟本会触发资本利得税的股票应税销售[8] 向下展期以增加收益：Salesforce案例 - Salesforce股票下跌后原265美元行权价的call价值降至0.90美元[5] - 买回旧call并卖出250美元行权价的新call可获得2.67美元净增约1.75美元权利金[5] - 此举使年化回报率从8.2%提升至24.5%但限制了上行潜力反弹时股票可能以250美元而非265美元被卖出[5] - 向下展期在增加收入的同时牺牲了部分潜在收益[6] 向上展期以保留上行空间：NVIDIA案例 - NVIDIA股价突破190美元行权价后可通过展期操作买回价内call并卖出更高行权价如195美元的新call[7] - 该操作需要支付成本以换取更大的上行潜力本质上是“买回”部分收益[7]