文章核心观点 - 腾讯控股第三季度业绩表现强劲，营收和利润均实现双位数增长，各业务线增速得以延续 [1][4] - 分析认为投资腾讯的核心逻辑在于其长期的竞争优势和业务发展潜力，而非短期业绩波动 [8][9] - 公司当前估值处于合理水平，但已脱离低估区域，其长期价值在于把握AI等未来增长机遇 [14] 财务业绩摘要 - 第三季度营收同比增长15% [4] - 经调整利润同比增长18%至705亿元人民币 [4] - 自由现金流为585亿元人民币 [4] - 增值服务业务收入同比增长23%至586.23亿元人民币 [11] - 金融科技及企业服务业务收入同比增长15%至292.1亿元人民币 [11] 细分业务表现 - 广告业务继续增长，广告加载率明显上升，长期增长空间巨大 [12] - 增值服务中的海外游戏收入同比增长43%至208亿元人民币，主要受《皇室战争》等游戏推动 [12] - 国内游戏收入同比增长15%至428亿元人民币，得益于《三角洲行动》等新游表现 [12] - 金融科技服务收入同比呈高个位数百分比增长，企业服务收入同比增长十几个百分点 [13] 投资逻辑与竞争优势 - 腾讯的长期投资逻辑建立在微信生态的潜力、游戏业务的竞争优势以及AI技术的应用前景上 [8] - 对企业长期增长潜力的判断远重于分析单季度财报的财务数据波动 [9] - 腾讯游戏在海外市场复制成功模式的长期潜力被确认，本季度海外游戏高增长即是例证 [9] 估值分析 - 公司总市值约为5.93万亿港元（约合5.41万亿人民币） [14] - 基于经调整利润预期，动态市盈率（PE）约为23.5倍 [14] - 当前估值水平合理，但已脱离低估区域，年内股价涨幅达57% [14]