黄金价格表现 - 国际现货黄金在4188美元/盎司左右震荡，国内黄金T D报价冲上956.65元/克，单日涨幅1.31%，沪金期货突破963.96元/克高位 [1] - 国际金价一夜暴涨40美元，冲破4150美元关键阻力位 [1] - 11月12日晚伦敦金现冲上4209美元，纽约金期货触及4213美元，13日早盘国内市场完全接住涨势，黄金T D和沪金期货成交量同步放大 [3] - 金价突破4150美元关键阻力位后，该位置已从压力位转化为支撑位，11月12日金价收盘站稳4170美元上方 [9] - 11月13日早盘沪银期货涨幅达4.58%，伦敦银现同步上行，白银涨幅持续超越黄金意味着贵金属板块整体上涨趋势更为稳固 [7] 机构资金动向 - 全球最大黄金ETF在11月12日逆势增持0.28吨，总持仓量达到1046.64吨 [1] - 前三季度中国黄金ETF增仓79.015吨，同比增幅164.03%，全球黄金ETF则增仓619吨，资金流入640亿美元 [3] - 2024年美联储进入降息周期后，黄金ETF全年流入34亿美元，资产管理规模增至2710亿美元 [5] - 当前黄金ETF波动率指数大幅上升，COMEX黄金投机净多头持仓从低位持续增长，杠杆资金与实物资金共同驱动 [9] - 11月13日早盘数据显示国内黄金ETF仍维持高位持仓，未见大规模资金出逃 [11] 央行购金行为 - 2025年三季度全球央行净购金量达220吨，环比增长28%，前三季度累计购金634吨 [5] - 2024年全球央行净购金1045吨，连续三年突破千吨大关，95%的受访央行表示未来一年将继续增持 [7] - 央行对黄金的长期配置需求对价格极不敏感，这为金价提供了坚实底部 [5] 宏观驱动因素 - 美联储政策发生确定性转变，2025年已降息两次，9月降息50个基点，10月再降25个基点，当前利率区间降至3.75% [3] - 11月12日传出消息美联储官员伯蒂克将退休，市场预期特朗普将提名鸽派人士接任，东吴证券预测12月美联储再降息概率极高 [5] - 2024年末美元在官方外汇储备中占比降至57.80%，创1995年以来新低，全球货币体系重构使黄金的货币属性重新凸显 [5][7] - 黄金与美元的反向关系极度凸显，美元指数疲软直接推动金价上涨，穆迪于2025年5月将美国评级从Aaa下调至Aa1，美债拍卖遇冷导致长期收益率飙升 [9] - 地缘政治风险在短期放大避险需求，近期部分地区冲突持续，不确定性让机构资金更倾向于选择黄金作为压舱石 [7]