IPO基本信息 - 公司于11月14日至11月19日招股，计划11月24日在港交所主板上市，股份代号02788HK [1] - IPO由中金公司与华泰国际担任联席保荐人，绿鞋前全球发行5亿股，招股价区间为每股1018-1099港元 [1] - 最高募资额约为5495亿港元，对应估值区间为2036-2198亿港元 [1] 业务定位与行业前景 - 公司聚焦于铝产业链上游中高附加值的氧化铝精炼和电解铝冶炼环节 [1] - 产品电解铝作为关键基础材料，广泛应用于3C电子产品、汽车轻量化、绿色能源等多个领域 [1] - 行业呈现明确的供需不平衡趋势，新能源汽车、光伏储能等领域需求爆发式增长，而全球电解铝产能因环保政策增长乏力，供不应求格局预计长期持续 [1] 财务业绩表现 - 营业收入从2022年的13490亿元增长至2024年的15163亿元，年复合增长率达60% [2] - 净利润从2022年的913亿元大幅增长至2024年的2630亿元，年复合增长率超过60% [2] - 2024年销售成本占总收入比例为718%，较2022年的849%显著下降 [3] - 2025年前五个月财务费用同比下降284% [6] 全产业链一体化布局 - 公司构建“能源-氧化铝精炼-电解铝冶炼”协同互补的一体化生态系统 [3] - 氧化铝自给率在2024年达到约84%，有效规避原材料价格波动风险 [4] - 氧化铝及其相关产品占总收入的比重从2022年的20%上升到2025年1-5月的211% [4] 能源优势与绿色转型 - 位于内蒙古的电解铝生产基地配备自备燃煤电厂，2024年电力自给率约为88%，远高于约57%的同业平均水平 [5] - 正积极优化能源结构，布局总装机容量510兆瓦的绿色能源发电项目，预计并网后公司绿电占比将大幅提升 [4] - 绿色电力发电成本大幅低于火电，随着绿电比例提升，公司电力成本将持续下降 [6] 成本控制与运营效率 - 2024年电解铝冶炼电耗控制在每吨13,366千瓦时，低于行业平均水平（每吨13,6700千瓦时），并预计在2025年底进一步降至每吨13,2900千瓦时 [5] - 电解铝人均年产量达到590至670吨，达到行业平均水平的22至26倍 [6] - 2024年单位吨铝现金成本约为人民币15,112元，远低于中国平均成本（约每吨人民币17,700元），成本控制能力位居中国前5%，全球前30% [6] 行业供需与公司地位 - 按2024年产量计，公司是华北地区第四大、中国第十二大电解铝生产商 [5] - 国内电解铝年产能上限为4,500万吨/年，截至2025年5月31日产能利用率已攀升至96%的历史高位 [7] - 预计到2034年，市场年需求缺口将超过一百万吨 [7] 增长新空间：海外布局 - 公司前瞻性布局沙特50万吨电解铝综合项目，响应“一带一路”倡议 [8] - 2025年至2028年，预计中东地区电解铝需求量的年复合增长率约为46% [8] - 中东地区丰富的油气资源能提供廉价稳定的能源供应，沙特工业用电平均成本远低于国内，项目具备显著能源成本优势 [8]