IPO基本信息 - 创新实业集团有限公司(02788 HK)招股时间为11月14日至11月19日，计划于11月24日在港交所主板上市 [1] - IPO由中金公司与华泰国际担任联席保荐人，绿鞋前计划全球发行5亿股，招股价区间为每股10.18-10.99港元 [1] - 最高募资额约为54.95亿港元，对应估值区间为203.6-219.8亿港元 [1] 公司业务与行业地位 - 公司聚焦铝产业链上游的氧化铝精炼和电解铝冶炼环节，产品广泛应用于3C电子产品、汽车轻量化、绿色能源等多个领域 [1] - 按2024年产量计，公司是华北地区第四大电解铝生产基地，中国第十二大电解铝生产商 [5] - 铝行业呈现供需不平衡趋势，新能源汽车、光伏储能等领域需求拉动铝消费高增，而全球电解铝产能因环保政策增长乏力 [1] 财务业绩表现 - 营业收入从2022年134.90亿元增长至2024年151.63亿元，年复合增长率达6.0% [2] - 净利润从2022年9.13亿元大幅增长至2024年26.30亿元，年复合增长率超过60% [2] - 2024年毛利率提升至28.2%，销售成本占总收入比例从2022年84.9%降至2024年71.8% [3][7] - 2025年前五个月财务费用同比下降28.4%，财务健康度提升 [7] 全产业链一体化布局 - 公司构建"能源-氧化铝精炼-电解铝冶炼"协同互补的一体化生态系统，实现关键原材料与能源高度自给 [3] - 氧化铝自给率在2024年达到约84%，有效规避原材料价格波动风险 [4] - 氧化铝及其相关产品占总收入比重从2022年2.0%上升到2025年1-5月21.1% [4] 能源优势与绿色转型 - 内蒙古电解铝生产基地配备自备燃煤电厂，2024年电力自给率约为88%，远高于同业约57%的平均水平 [4][5] - 正在建设总装机容量510兆瓦的绿色能源发电项目，部分已投入运作，预计2026年底前全部并网 [4] - 绿电比例提升后，电力成本将持续下降，进一步提升盈利能力 [7] 成本控制与运营效率 - 2024年电解铝冶炼电耗控制在每吨13,366千瓦时，低于行业平均水平每吨13,670.0千瓦时，预计2025年底可进一步降至每吨13,290.0千瓦时 [6] - 电解铝人均年产量达到590至670吨，是行业平均水平的2.2至2.6倍 [6] - 2024年单位吨铝现金成本约为人民币15,112元，远低于中国平均水平约每吨人民币17,700元，成本控制能力位居中国前5%，全球前30% [6] 行业前景与增长机遇 - 新能源汽车单车用铝量远高于传统燃油车，光伏支架、电缆等绿色能源设施建设拉动铝需求，低空经济等新兴领域开辟新增长空间 [8] - 国内电解铝年产能上限为4,500万吨/年，截至2025年5月31日产能利用率已攀升至96%，预计到2034年市场需求缺口将超过一百万吨 [8] - 公司前瞻性布局沙特50万吨电解铝综合项目，中东地区电解铝需求量年复合增长率预计约为4.6%，且具备显著的能源成本优势 [9] - 沙特工业用电平均成本远低于国内非高峰时段的工业用电平均成本 [9]