宏观经济环境 - 美国经济面临通胀、巨额赤字和货币政策压力的挑战，消费者普遍感受到物价上涨和租金飙升的压力[1] - 就业市场呈现双速特征，招聘动能自年初以来已显著放缓，但劳动力市场整体仍相对强劲，为消费者支出提供支撑[4][5][6] - 经济学家对2026年经济前景持谨慎乐观态度，预计将出现温和增长，增速略高于2%，主要基于美联储适度降息、税收法案激励以及贸易政策明朗化[8][9][10] 美联储政策与市场影响 - 美联储当前处于政策上的“模糊中间地带”，通胀持续高于2%的目标水平且消费者对价格敏感，使其在平衡双重使命时面临艰难抉择[15][16][17] - 若美联储未在下次会议降息，市场可能受到短期冲击，尤其对小型股和利率敏感板块影响更大，但市场定价已反映约50%的降息概率[20][21] - 货币政策独立性获得投资者广泛支持，但利率路径并非市场走势的决定性因素，企业盈利才是关键驱动力[23][24][25] 人工智能与科技行业 - 当前牛市的主导主题是人工智能，科技板块估值约为30倍市盈率，虽处于高位但远低于互联网泡沫时期的50倍，且板块年涨幅约30%也低于泡沫期的超100%涨幅[27][28][29] - 人工智能基础设施投入巨大，预计今年投资额达3800亿美元，未来将升至7000亿美元，部分公司通过债务融资进行投入增加了边际风险，但长期增长趋势依然稳固[31][32][40] - 科技股领导地位在历次牛市中往往能持续至周期尾声，尽管短期可能出现波动和板块轮动，但资金最终将回流至具备长期增长潜力的科技领域[45][46][47] 劳动力市场结构性变化 - 人工智能对劳动力市场的影响已显现，尤其对入门级职位冲击明显，但四分之三的美国雇员集中于员工数少于250人的中小企业，技术渗透至实体经济的过程将更为曲折[35][36][37] - 劳动力市场面临结构性挑战，包括婴儿潮一代退休、移民政策收紧以及企业希望通过AI提升生产率而非增加人力，这些长期因素非短期货币政策所能解决[18][19] - 当前就业增长主要集中在医疗保健、家庭护理等消费者导向行业，这些岗位对AI技术的暴露度较低，需求仍保持旺盛[38] 投资者行为与市场情绪 - 零售投资者情绪呈“谨慎乐观”，其投资组合高度集中于市场龙头股，如英伟达、微软、Meta、Alphabet和亚马逊，并倾向于长期持有这些核心资产[11][12][40][41] - 投资者最关注的指标是人均营收，顶尖表现公司如英伟达人均营收高达300万美元，技术驱动的高效率成为股价关键驱动力，但这对长期劳动力市场并非积极信号[25][26] - 行业配置上，建议超配科技板块，对房地产持中性态度，低配必需消费品，并近期将医疗保健从低配上调，因该板块过去三年相对表现落后约50%且政策不确定性降低[45][50][51]