中国资本市场前景与重估 - 中国资产重估属于大幕初启阶段 此前因资本市场急剧变动 地方债担忧 疫情及地缘政治等因素 部分海外投资者视中国为不可投资之地 [1] - 中国经济发展中遇到的阶段性挑战 如1998 1999年的不良贷款和企业竞争力问题 均通过创新 重组 出海得到很好解决 与美国走出经济困境的方式类似 [1] - 当前创新与出海已获较多关注 但重组尚未出现广为人知的成功 私营企业正在进行调整 [1] 政策与创新驱动风险消除 - 2024年9月的一揽子增量政策 包括降准 降息 化债及创新型货币政策工具 以及加大消费补贴力度 消除了中国经济的尾部风险 [2] - DeepSeek的横空出世改变了投资者对中国创新能力的质疑 受教育人群结构增加带来人才基数扩大 使中国复杂制造品份额提升 同时劳动密集型出口并未减少 [2] 企业出海新模式与全球风险 - 受全球关税政策不确定性影响 中国企业出海模式转变为海外本地化生产 而非简单供应链重组 助力新兴市场工业化与城市化 [2] - 美国经济正享受AI红利 但失业率和财政赤字暗含风险 各国普遍采用货币贬值解决财政问题 导致黄金升值 法币购买力在股市上涨背景下相对贬值 [2] 中国资产在全球配置中的地位 - 在非美资产中 中国资产比例非常高 美国"例外主义"受质疑 资金寻找美元资产外渠道 亚洲国家资产占美国之外美元配置的三分之二 [3] - 中国制造业竞争优势在人民币定义的GDP上体现 地产拖累下降 部分房企完成去库存 人民币真实汇率充分调整 香港成为全球金融中心并获全球最高资本融资 [3] - 中国股市在AI领域已有表现 企业利润 资产负债表 订单开始修复 投资者开始关注AI之外的新消费 硬科技等创新领域 [3]