贵金属市场行情表现 - 国际白银现货价格突破54美元/盎司，逼近10月中旬创下的54.468美元/盎司历史高点[1] - 国内沪银主力合约盘中最高报12639元/千克，创历史新高[1] - 2025年1月至10月，SHFE沪银主力合约涨幅53.16%，COMEX白银涨幅64.73%，LME白银现货涨幅68.4%[4] - 白银近两日涨幅优于黄金，金银比呈现快速回归之势[3][7] 价格上涨驱动因素 - 市场避险情绪推动贵金属偏强走势，原因包括对美国经济状况的担忧及通胀担忧[3] - 海外白银现货流动性极度短缺，造成逼仓行情，白银现货-COMEX期货溢价最高达5%[4] - 伦敦银现货隐含租赁利率在10月飙升逾40%[4] - 特朗普全面关税政策及“232调查”引发交易者担忧，导致大量金银现货运往COMEX仓库[4] - 大量白银现货被ETF持仓锁定，以及印度消费需求短期集中爆发[4] 白银供需基本面分析 - 2024年全球白银需求为3.55万吨，同比增长3.6%，其中工业需求2.2万吨，占比61.8%[5] - 2024年工业需求中，光伏和其他电子工业用银合计1.43万吨[5] - 2024年全球白银供应总量为32966吨，其中矿产银26369吨，再生银6550吨[5] - 预计2025年全球白银供应量将小幅上升至33900吨左右，同比增长3%[5] - 预计2025年全球白银需求为3.65万吨，同比增长2.6%[6] - 矿产银供应近20年基本稳定，矿山投资周期达8年至15年，价格上涨难以短期内提振供应[6] - 白银矿石品位逐年下降，全维持成本逐年提高，且大部分矿产银以伴生形式存在[6] 行业需求结构性变化 - AI人工智能和新能源汽车发展提升了集成电路、传感器等组件的单位用银量[6] - 2024年全球电子行业用银需求为8177吨，同比增长4.5%[6] - 随着避险属性升温，白银投资需求成为推动价格上涨的主要动力[6] - 2024年中国银饰品消费量下滑至约1250吨，2025年预计进一步下滑至1230吨[6] - 印度金银饰品、器具需求激增，普通消费者从对黄金的痴迷转向白银[6] 市场流动性及贸易影响 - 白银海外现货紧张局面影响到国内市场，白银出口盈利窗口打开，冶炼厂增加出口[5] - 国内下游投资、投机需求激增，造成贸易端供应短缺，市场现货升水高达50元/千克至100元/千克[5] - 当前伦敦银市场较10月初极度紧张的局面有所缓解，但整体仍处于供应紧张状态[7]