锡价表现 - 沪锡主力合约大幅上行，最高上探299980元/吨，续创阶段新高，收盘报298140元/吨，收涨2.27% [1] - 全球锡的显性库存合计约一万吨，低于过去两年同期水平，反映出实际供应偏紧，推动锡价中枢持续上移 [2] - 短期锡价预计延续偏高位震荡运行，以宏观因素和供应扰动为主导 [2] 供应端分析 - 缅甸佤邦地区锡矿开采许可已获批准，但受雨季影响和实际复产进度不及预期，当地锡矿出口规模仍显著低于往年正常水平 [1] - 今年前三季度，从缅甸进口的锡矿实物量累计同比大幅下滑约70% [1] - 印尼打击非法锡矿及6家被查封冶炼厂移交国企PT Timah，导致10月印尼锡锭出口锐减，预计11月该国精炼锡出口量有望稳步回升 [1][2] - 国内冶炼环节的锡精矿库存持续走低，加工费长期处于低位区间，对原生锡生产形成明显制约 [1] - 江西、安徽等地的再生锡产量也同步受限，加剧了国内锡原料供应的结构性压力 [1] 需求端分析 - 终端需求呈现分化态势，在人工智能投资推动下，与算力、存储相关的半导体类产品保持旺盛需求，生产和销售增速持续处于高位 [2] - 消费电子领域今年整体表现平淡，增速不及行业平均水平 [2] - 上半年我国家电产销在外需政策及国内补贴措施带动下增长强劲，但进入下半年后动能已明显减弱 [2] - 临近年底锡消费存在季节性走弱压力，加之当前价格处于高位，对下游采购意愿形成一定抑制 [2]