货币政策基调与核心变化 - 央行在《2025年第三季度中国货币政策执行报告》中重提“跨周期调节”，上一次提及是在《2024年第一季度中国货币政策执行报告》[1] - 央行表示将实施好适度宽松的货币政策，保持社会融资条件相对宽松，并做好逆周期和跨周期调节[1] 逆周期调节与跨周期调节的定义与区别 - 逆周期调节针对短期经济波动，如下调逆回购利率以应对短期有效需求不足，侧重于平滑短期波动[5] - 跨周期调节更看重长期健康，解决产业结构、内生动力等根本性问题，强调跨越经济周期为中长期结构性目标服务[5] - 逆周期调节类比为开车时对坑洼路面的即时微调，跨周期调节则类似于出发前规划整条路线并提前保养车辆[4] 重提“跨周期调节”的政策信号 - 政策思路更注重平衡，短期稳增长任务依然重要，但力度会更审慎，重点放在优化结构上[6] - 政策将更精准支持重点领域，如科技创新、消费提振、小微企业，未来这些领域获得金融支持的难度可能降低[6] - 跨周期调节是为“十五五”开局铺路，旨在引导经济形成内需主导、消费拉动的内生增长模式，增强增长韧性和抗风险能力[6] - 在需求不足、物价较低、新旧动能转换背景下，单纯逆周期调节可能加剧结构性失衡，需跨周期视角统筹短期托底与长期转型[7] 未来政策工具与协同展望 - 更大力度的货币政策宽松仍有空间，但时点可能后移，降息降准或于2026年第一季度落地[8][9] - 未来货币政策、财政政策、产业政策、就业政策等将形成更强合力，多管齐下推动经济转型升级[9] - 跨周期调节有助于引导商业银行合理定价、稳定净息差，防止因短期利率过低导致长期金融脆弱性[7]