储能行业增长与磷矿需求 - 全球储能电池出货量快速增长，2025年上半年超过260GWh，全年有望超过500GWh，同比增长约60% [1] - 储能电池中95%左右为磷酸铁锂电池，预计2025年储能电池出货将拉动约120万吨磷酸铁锂需求 [1] - 按照吨磷酸铁锂对应约3.5吨磷矿原矿单耗测算，2025年储能出货将拉动约440万吨磷矿原矿需求，占当前中国磷矿总产量4%以上 [1] 磷矿石环节投资价值 - 磷矿石环节因供给刚性最强而最被看好 [1] - 未来每100GWh的储能出货量增量将拉动近1%的磷矿石需求增量 [1] - 建议关注未来几年磷矿增量较大或存量磷矿产能突出的企业 [1] 磷矿石供需格局与景气度 - 磷矿紧平衡的供需格局难以出现系统性逆转，国内外磷矿产能释放有序 [2] - 供给侧议价能力不断增强，增强了紧平衡的持续性 [2] - 在储能等新兴需求增长拉动下，未来磷矿景气预期曲线有上修潜力 [2] 磷酸铁锂材料环节前景 - 铁锂环节存在需求增长与供给扩张错配下的潜在景气修复机会 [1] - 在储能高增情景下，中游材料环节的开工率能得到一定程度的修复，近期行业开工率已有所提升 [3] - 若未来材料环节供给扩张有序，磷酸铁锂等主材的景气度相较于当前极度低迷状态有望改善 [3] 储能对磷产业链的长期影响 - 储能对磷矿石需求的拉动效应将超过动力领域，接力成为新的磷产业链需求核心增长动能 [3] - 储能增长将延缓磷矿供给释放导致过剩的临界点，甚至可能阶段性带来供需紧张局面 [3] - 若储能增长进一步超预期，磷矿石未来的景气预期曲线还有望进一步上修 [3]