全球海上原油积压现状 - 全球海域积压原油高达十亿桶，受制裁国家（俄罗斯、伊朗、委内瑞拉）或来源不明的原油占库存增量的比例最高约达40%，最低估算也超过20% [1] - 此次海上原油库存大幅增加始于8月底 [1] - 海上原油积压现象远非寻常，船舶追踪机构的数据存在后续修正的可能 [6] 积压原因分析 - 西方制裁收紧导致俄罗斯原油滞留船上无法卸载，此前的买家转而从中东和大西洋地区采购替代原油 [4] - 俄罗斯石油产量持续增加，同时乌克兰对俄罗斯炼油厂的袭击可能导致部分原油被转移至出口终端 [4] - 印度炼油厂明显暂停接收俄罗斯原油，中国可能也不愿全部接手，美国对俄罗斯石油公司（Rosneft PJSC）和卢克石油公司（Lukoil PJSC）的制裁加大了交易难度 [4] - 伊朗和委内瑞拉等国的原油因"影子船队"活动，往往会出现运输延误 [6] 对产油国的影响 - 俄罗斯上个月与石油相关的税收收入同比下降逾24%，预计今年油气相关资金将降至2020年疫情以来的最低水平 [6] - 伊朗10月石油出口量激增至七年来的最高水平，但美国当月对某主要终端实施了制裁 [6] - 积压对受制裁产油国的收入构成威胁 [1] 未受制裁国家的供应情况 - 8月底以来，库存增量最大的单一来源是沙特阿拉伯，紧随其后的是美国和俄罗斯 [7] - 上月，沙特以两年半来最高速率向海外输送石油，持续收复市场份额 [7] - 美国10月原油出口量达到2024年7月以来的最高月均水平，此前亚洲炼油企业大量采购美国原油 [7] 对全球石油市场的影响 - 海上积压原油的去向将在很大程度上决定未来几个月的油价走势 [1] - 原油积压会影响本就预计将走向供应过剩的全球石油市场 [1] - 西方制裁引发的谨慎情绪导致原油流向重新调整，并对印度和中国等主要进口国产生连锁反应 [1] - 运力紧张的油轮船队曾一度将日运费推高至10万美元以上 [1]