铝行业股价表现 - 铝成份股32家上市公司中有16家年内涨幅超过50% [1] - 宏创控股、中孚实业、宜安科技年内涨幅分别达156%、149%、127% [1] - 天山铝业、神火股份等公司股价在近期创下上市以来新高 [1] 铝价上涨驱动因素 - 伦敦现货铝价年内累计上涨13.1%至每吨2885美元 [2] - COMEX铝期货主力合约年内累计上涨11.73%至每吨2845美元 [2] - 沪铝期货主力合约涨幅超10%达到每吨21880元高位 [2] - 铝价上行因素包括铜铝比值高位、海外电解铝供应扰动、美联储降息周期通胀预期 [1] 铝企业绩表现 - 南山铝业前三季度营收263.25亿元同比增长8.66% 归母净利润37.72亿元同比增长8.09% [2] - 天山铝业前三季度营收223.21亿元同比增长7.34% 归母净利润33.4亿元同比增长8.31% [2] - 中国铝业前三季度利润总额207.75亿元同比增长18.47% 归母净利润108.72亿元同比增长20.65% [3] 电解铝供需格局 - 国内电解铝产能上限被锁定在约4500万吨/年形成供给刚性格局 [4] - 截至10月底国内电解铝建成产能约4584万吨 运行产能约4406万吨 [4] - 电解铝企业产能利用率普遍达97%-98% 局部地区突破100% 未来增量空间有限 [6] - 新能源汽车、光伏、特高压等新兴领域用铝需求对冲传统建筑用铝下滑 [6] 行业前景与预期 - 天山铝业电解铝年产量有望从116万吨提升至140万吨推动业绩走强 [3] - 全球原铝库存处于历史低位 有望进入补库周期支撑铝价高位运行 [6] - 2025-2026年国内电解铝有望维持紧平衡支撑铝价中枢上移 [7] - 电解铝企业普遍具有高分红+低估值特征 未来估值有望持续修复 [7]