港股创新药板块与和黄医药市场表现对比 - 恒生医疗保健指数年初至今最高涨幅达102.6%，经历回调后涨幅仍有70.57% [1] - 和黄医药股价年初至今最高涨幅仅36.36%，近期回调后涨幅收窄至5.19%，呈现“跟跌不跟涨”态势 [1] 2025年中报业绩表现及市场反应 - 公司期内收入2.78亿美元，同比下降9.2% [2] - 受出售非核心合资股权收益影响，录得纯利4.55亿美元，增长16.6倍 [2] - 三大创新药核心品种呋喹替尼、索凡替尼和赛沃替尼的国内销售额均大幅下滑30-50%，导致当期自有产品销售额同比下降22% [2] - 中报披露次日（8月8日），公司股价单日大幅收跌15.99%，成交量达7028.70万股，换手率从0.69%大幅增至8.06% [3] - 中报后约一个月内，出现多个交易日收盘涨跌幅超4%且成交量放大，显示场内跟风炒作及筹码交换频繁 [3] 近期资金流向与估值水平 - 近20日，中国银行等港股通渠道为净买方前三席，分别净买入343.54万股、246.73万股和175.04万股 [4] - 香港上海汇丰银行、花旗银行和摩根士丹利为净卖方前三席，分别净卖出856.65万股、449.28万股和23.29万股 [4] - 港股通资金合计持股比例高达28.51%，远高于第二位汇丰银行的10.85% [4] - 公司当前PE（TTM）仅5.64倍，远低于行业平均值28.32倍，较近三个月平均PE估值低17% [4] 核心产品商业化表现 - 爱优特（呋喹替尼）国内收入降至4300万美元，同比下滑29% [6] - 苏泰达（索凡替尼）国内收入降至1270万美元，同比下滑50% [6] - 沃瑞沙（赛沃替尼）国内收入降至1520万美元，同比下滑41% [6] - 呋喹替尼海外销售额达1.63亿美元，同比增长25%，占公司肿瘤收入比重达69.45% [6] - 赛沃替尼联合疗法在中国获批触发阿斯利康1100万美元里程碑付款 [6] - 受呋喹替尼海外收入增长抵消，公司肿瘤产品收入同比仅减少4% [6] 研发管线与新药进展 - 注射用HMPL-A251的临床试验申请已获NMPA受理，为公司ATTC平台首款候选药物 [7] - HMPL-A251旨在结合HER2靶向治疗与PAM通路抑制，突破传统ADC药物及单一抑制剂的局限性 [7] - 临床前数据显示，HMPL-A251在DS-8201耐药模型中展现出优异的抗肿瘤活性 [8] - HMPL-A251预计到今年年底才进入临床开发，对现阶段股价催化有限 [8]