市场表现与板块对比 - 恒生医疗保健指数年初至今最高涨幅达102.6%，回调后涨幅仍有70.57% [1] - 和黄医药股价年初至今最高涨幅仅36.36%，近期回调后涨幅收窄至5.19%，呈现“跟跌不跟涨”态势 [1] - 在港股创新药板块整体回调期间，和黄医药股价回暖趋势被打断，随板块继续走低 [5] 中期财报业绩分析 - 公司2025年中报收入为2.78亿美元，同比下降9.2% [2] - 受惠于出售非核心合资股权收益，公司录得纯利4.55亿美元，增长16.6倍 [2] - 公司当期自有产品销售额同比下降22% [2] - 三大创新药核心品种呋喹替尼、索凡替尼和赛沃替尼的国内销售额均大幅下滑30-50% [2] 股价波动与市场情绪 - 中报披露次日（8月8日），公司股价大幅收跌15.99%，单日成交量达7028.70万股，换手率从0.69%大幅增至8.06% [3] - 中报披露后约一个月内，场内跟风炒作风气明显，多个交易日收盘涨跌幅超过4%，成交量放大 [3] - 近期日成交量大幅减少，显示场内外开始一致观望 [11] 资金流向与估值水平 - 近20日，中国银行和两大港股通渠道为净买入前三席，分别净买入343.54万股、246.73万股和175.04万股 [6] - 香港上海汇丰银行、花旗银行和摩根士丹利为净卖出前三席，分别净卖出856.65万股、449.28万股和23.29万股 [6] - 深沪两大港股通渠道合计持股比例高达28.51%，远高于第二位持股10.85%的上海香港汇丰银行 [6] - 公司PE（TTM）仅5.64倍，远低于行业平均值28.32倍，较公司近三个月平均PE估值低17% [6] 核心产品运营状况 - 呋喹替尼（爱优特）国内收入降至4300万美元，同比下滑29%，原因在于结直肠癌三线治疗领域竞争加剧 [8] - 索凡替尼（苏泰达）国内收入降至1270万美元，同比下滑50%，原因在于受生长抑素类似物药物冲击 [8] - 赛沃替尼（沃瑞沙）国内收入降至1520万美元，同比下滑41%，原因在于其受竞品纳入医保影响 [8] - 呋喹替尼上半年海外销售额达1.63亿美元，同比增长25% [9] - 呋喹替尼的海外收入占公司肿瘤收入比重达到69.45%，受其海外收入增长抵消影响，公司肿瘤产品收入同比仅减少4% [9] 研发管线与未来催化剂 - 公司注射用HMPL-A251的临床试验申请已获得NMPA受理，并在研发日活动上被重点介绍 [10] - HMPL-A251是和黄医药ATTC平台旗下首款候选药物，旨在发挥HER2靶向治疗和PAM通路抑制之间的协同作用 [10] - HMPL-A251在临床前数据中展现出强效、高选择性的抗肿瘤活性，并在DS-8201耐药模型中展现出优异的抗肿瘤活性 [11] - 预计到今年年底才推动HMPL-A251进入临床开发，对现阶段股价催化有限 [11]