核心观点 - 欧洲商业地产价值连续第五个季度增长，2025年第三季度环比上升0.6%，同比上升2.9% [3] - 增长动力主要来自现金流基本面的改善，过去12个月贡献了2.6%的价值增长，剩余0.4%来自收益率带来的积极影响 [3] - 所有主要行业均出现广泛增长，表明商业地产复苏正在巩固 [4] 数据覆盖范围 - 2025年第三季度汇总数据集涵盖泛欧洲开放式多元化基金，代表280亿欧元的资产管理规模 [2] - 数据覆盖16个国家，主要涵盖工业、办公、零售和住宅地产行业 [2] 分行业表现 - 住宅行业表现最佳，2025年第三季度价值环比增长0.7%，得益于现金流增强和估值收益率下降 [6] - 工业行业排名下滑，2025年第三季度价值环比增长0.5%，低于平均水平，现金流增值速度放缓至各主要行业最低水平 [6] - 办公行业价值环比增长0.5%，在市场低迷期间经历了最严重的价值减记后，仍处于行业表现的低端 [6] - 零售行业价值环比增长0.6%，收益率扩大对价值造成下行压力，但被现金流增强所抵消，零售市场租金环比增长0.5%，高于平均水平 [6]