核心观点 - 研报上调百济神州目标价至213.1港元，并维持“优于大市”评级 [1] 财务预测调整 - 上调2025至2027年收入预期至53亿美元、64亿美元、71亿美元，对应年均复合增长率为23% [1] - 上调归母净利润预期分别至3.6亿美元、6.6亿美元、10.5亿美元 [1] 上调原因 - 泽布替尼在美国及欧洲市场的销售放量超预期 [1] - 公司销售费用及研发费用的增长情况优于预期 [1] 估值模型参数 - 估值采用9%的加权平均资本成本 [1] - 估值采用4%的永续增长率 [1]