金价预测与驱动因素 - 摩通私银预测金价可能在2026年底前达到每盎司5200至5300美元，较当前水平高出逾25% [1] - 该行认为金价有望在明年被推升至每盎司5000美元以上 [1] 央行购金行为分析 - 新兴市场经济体央行的买入被视作黄金上涨的主要动力 [1] - 对许多新兴市场央行而言，黄金在外汇存底整体占比中仍相对较小，预计将继续增持 [1] - 许多新兴市场经济体拥有预算盈余和大量需要“再投资”的现金流 [1] - 世界黄金协会数据显示，截至9月底的一年里，各国央行储备新增634吨黄金，预计2025年全年购金量在750至900吨之间 [1] 其他需求驱动因素 - 投资者增加黄金持有量以及对法定货币的持续担忧是其他利多因素 [1] - 黄金在投资者投资组合中占比仍相对较小，即使配置提升到5%也会带来进一步的需求和上行空间 [1] 黄金与美元关系 - 新兴市场现金流中很大部分仍将流向美元，黄金不会取代美元，但投入黄金的占比会提高 [1]