市场表现 - 恒生指数高开0.37%，恒生科技指数上涨0.79% [1] - 新消费板块涨幅居前，小鹏汽车上涨超过9% [1] - 百度集团上涨超过3%，腾讯控股上涨近2%，华虹半导体上涨超过1% [1] 后市展望与驱动因素 - 广发证券认为港股牛市基础未破坏，但演进方式更可能呈现“震荡上行、重心缓升”的特征，而非单边快速上涨 [2] - 港股11月基本面驱动效应强，应重视高景气板块的价值 [2] - 永赢基金王乾表示，近期港股调整源于前期上涨动能减弱、新的不确定性增加、部分投资者获利了结 [2] - 市场对12月美联储降息预期尚不明确，部分行业竞争加剧使盈利预期出现反复 [2] - 年底前市场将重点关注政策落地节奏与利率走势 [2] - 进入明年，若美国利率趋势确认转向或国内经济复苏信号进一步明确，港股市场有望重拾升势 [2] - 方正证券朱成成认为，港股上涨行情仍未结束，经过此前调整再度迎来布局良机 [4] - 当前中国经济基本面稳中有进、韧性较强，政策利好不断释放，市场信心显著回升 [4] - 摩根大通预计香港股市的这轮涨势还将延续到明年 [5] 估值水平 - 恒生互联网科技业指数最新市盈率(PE)仅为21.45倍，在近10年历史分位中处于16.09%的低位 [3] - 招商证券张夏表示，港股尤其是恒生科技指数的估值仍处于历史较低水平，是当前市盈率低于历史平均值的少数指数之一，存在较大估值修复空间 [3] - 国泰海通证券指出，当前港股位置不高，对比历史及海外有上行空间，调整后性价比凸显 [5] - 香港股市目前仍低于过去10年的平均市盈率16倍，是除东盟以外亚太地区最便宜的股票市场 [6] - 港股作为全球估值洼地，估值修复空间很大 [4] 资金流向与流动性 - 南向资金仍在持续加速流入港股市场 [4] - 国泰海通证券预计，明年港股增量资金明确，在低配及联储降息背景下外资有望超预期回流 [5] - 南向资金定价权提升背景下，明年流入规模或超过1.5万亿元 [5] - 中长期来看，随着美国降息周期开启及美联储缩表进程结束，中美宽松政策有望共振 [4] - 南向资金和外资都将在低利率环境下流入港股市场 [4] - 摩根大通将港股市场强劲归因于资金重新流入等因素 [6] 配置策略与关注方向 - 广发证券建议在配置上采用杠铃策略，将港股稳定价值类资产(尤其是AH溢价相对较高H股)作为底仓长期配置 [2] - 港股景气成长类资产的产业逻辑依然坚实，震荡中孕育机会 [2] - 一旦触发条件出现，资金可能会流入中国最具备全球竞争优势的核心资产，例如恒生科技(互联网、新能源车)等 [2] - 在结构上，互联网、高股息及高端制造等方向值得关注 [2] - 国泰君安证券指出，港股互联网的核心叙事逻辑正从用户增长和商业模式，转向“AI赋能”带来的全新增长曲线 [3] - 国泰海通证券指出，港股是中国创新类资产的汇聚地，港股互联网、新消费、创新药、红利等优质稀缺资产有望继续支撑本轮牛市行情 [5] - 结构上，AI浪潮下港股科技仍是2026年行情主线，关注出海加速及业绩兑现的创新药与牛市背景中的港股券商 [5] 其他利好因素 - 摩根大通将港股市场强劲归因于香港房地产市场企稳、零售销售稳健，以及香港首次公开发行(IPO)活动的复苏 [6]