核心观点 - 施罗德投资认为近期金价下跌并非市场见顶，而是市场过热后的回调，黄金持仓预计将进一步提升 [1] - 推动未来金价上升的主要驱动力将是价格而非购买量，原因在于全球金融资产规模与黄金供应量之间存在巨大失衡 [1] - 地缘政治多极化转变和主要经济体财政赤字扩大等宏观趋势持续，增强了对黄金的对冲需求 [2] 金价近期表现与历史对比 - 10月21日金价单日下跌5.5%，为黄金历史上十大单日跌幅之一，黄金股票大幅回调约9% [1] - 市场将此次下跌与2011年金价见顶后长达40%的跌幅相提并论 [1] - 公司认为当前情况与2011年不同，近期下跌主因是市场过热，自8月底以来金价在数月内上涨超过30%，创下历史上最快的每盎司1000美元涨幅纪录 [1] 影响金价的宏观趋势 - 地缘政治趋势指国际秩序由单极向多极化转变 [2] - 财政趋势涵盖主要经济体不断上升的债务与财政赤字，以及向财政主导的政策转变 [2] - 这些趋势具有自我强化特征，例如产业供应链重组规模扩大时财政空间已极为有限，对法定货币体系的稳定性构成挑战 [2]