文章核心观点 贝壳控股2025年第三季度业绩显示出在复杂市场环境下通过运营效率提升和技术创新驱动增长的战略转型 公司总交易额保持稳定 新房业务承压但存量房业务增长 新兴租赁业务成为重要利润贡献点 同时通过积极的股份回购提升股东回报 [1][3][4][5] 业务运营亮点 - 公司通过组织优化、流程重组和技术创新提升运营效率和客户体验 在上海试点“买卖经纪人专业化”机制以增强售房端经纪人能力 [3] - 在家居租赁服务中深度整合AI技术 AI已赋能整个服务提供商工作流程和客户体验 该业务在2025年第三季度贡献了超过1亿元人民币的利润 [3] - 存量房交易GTV实现稳步增长 新房交易服务的货币化能力保持稳健 家装家居业务和家居租赁服务在扣除总部费用前均实现了城市层面的盈利 两者对总毛利的贡献利润合计达到历史新高 [4] 财务业绩摘要 - 总交易额为7367亿元人民币 同比基本持平 其中存量房交易GTV为5056亿元人民币 同比增长58% 新房交易GTV为1963亿元人民币 同比下降137% [7] - 净收入为231亿元人民币 同比增长21% 净利润为747亿元人民币 同比下降361% 调整后净利润为1286亿元人民币 同比下降278% [7][18] - 移动端月活跃用户平均为4930万 高于2024年同期的4620万 [7] 分业务收入表现 - 存量房交易服务净收入为60亿元人民币 同比下降36% 但通过平台连接经纪人服务的存量房交易GTV增长114%至3156亿元人民币 [8] - 新房交易服务净收入下降141%至66亿元人民币 主要由于新房交易GTV下降137%至1963亿元人民币 [10] - 家居租赁服务净收入大幅增长453%至57亿元人民币 主要得益于“安心租”模式下的租赁单元数量增加 [10] - 家装家居业务净收入为43亿元人民币 与去年同期42亿元人民币基本持平 [10] 成本与盈利能力分析 - 总收入成本增长38%至181亿元人民币 但佣金分成成本下降115%至46亿元人民币 主要由于通过连接经纪人及其他销售渠道促成的新房交易GTV下降 [9][15] - 毛利润下降39%至49亿元人民币 毛利率从227%降至214% 主要由于存量房及新房交易服务净收入贡献减少 以及链家经纪人固定薪酬成本吸收率恶化 [12] - 运营费用为43亿元人民币 同比下降18% 环比下降67% 运营效率进一步提升 [4][13] 运营指标与网络扩张 - 截至2025年9月30日 门店总数达61,393家 同比增长273% 活跃门店达59,012家 同比增长259% [7][59] - 经纪人总数达545,511人 同比增长145% 活跃经纪人达471,501人 同比增长114% [7][59] 股东回报与资本管理 - 公司拥有稳健的现金储备 截至2025年9月30日 现金及现金等价物、受限现金和短期投资总额为557亿元人民币 [22] - 2025年第三季度投入2.81亿美元用于股份回购 单季回购支出为过去两年最高水平 2025年前三季度累计回购约6.75亿美元股票 同比增长157% 约占2024年末总发行股本的3% [5] - 自2022年9月启动回购计划至2025年9月末 累计回购约23亿美元股票 约占计划开始前总发行股本的115% [5][23]