2025年市场回顾 - 2025年中国市场表现超出预期，被称为牛市，恒生科技指数涨幅达30% [1] - 市场上涨由产业趋势（如AI）、基本面改善（财政发力与信用修复推动经济修复）以及流动性叙事共同驱动 [1] - 流动性及情绪因素对市场上涨的贡献更大，恒生科技30%的涨幅几乎全部由风险溢价贡献 [1] - 市场出现结构性现象，15只个股贡献了指数涨幅的70%，同时有一半个股跑输指数 [1] - 行业轮动显著，一季度互联网、二季度新消费、三季度创新药、四季度再度回归互联网 [1] 2026年市场展望 - 判断牛市能否持续的关键在于区分驱动因素中哪些是短期修复被误判为长期趋势，哪些具备更持久的动力 [1] - 核心驱动要素包括流动性叙事、基本面改善和科技趋势 [1] 港股产业趋势组合名单概览 - 组合包含17家公司，主要集中在信息技术行业（12家），其次为医疗保健行业（3家）和可选消费行业（1家） [2] - 信息技术行业代表公司包括腾讯控股（市值5889.2十亿港元）、阿里巴巴-W（市值3149.6十亿港元）、小米集团-W（市值936.3十亿港元）等 [2] - 医疗保健行业代表公司包括信达生物（市值146.0十亿港元）、康方生物（市值105.0十亿港元）等 [2] - 部分公司预计在2026年实现盈利改善，如信达生物ROE从2025年的0.8%提升至15.3%，康方生物从-5.3%提升至7.9% [2] - 估值方面，多数公司2026年预测市盈率低于2025年，如腾讯控股从21.0倍降至18.5倍，阿里巴巴-W从17.9倍升至23.7倍 [2]